20180120-光大证券-原油周报第36期_油市有望恢复平衡_俄罗斯成为不确定因素_12页_2mb

报告摘要

本周国际原油市场受到地缘政治风险的推动，布伦特和WTI原油价格继续上涨，分别收于69.40美元/桶和63.97美元/桶。美元指数交投于90.70附近，显示出市场对美元的避险情绪。

地缘政治风险推高油价：伊朗核协议、委内瑞拉债务危机、利比亚工业破坏等事件导致供应紧张，推动油价上涨至70美元/桶附近。
美国石油钻井数减少，库存下降：美国石油活跃钻井数减少5座至752座，商业原油库存减少686.1万桶至4.13亿桶，但原油产量增加25.8万桶/日至975.0万桶/日。
OPEC减产执行不力：12月OPEC原油产量为3241.6万桶/日，较上月增加4.3万桶/日，减产效果一般。沙特产量略有下降，但利比亚产量也出现减少。
IEA预测油市将恢复平衡：在当前减产执行率下，预计全球石油市场将在2018年恢复平衡，但高油价可能刺激非OPEC国家增产，尤其是美国，预计增产至110万桶/日，最高可能达到1000万桶/日。
炼化产品价差变化：石脑油裂解价差和MTO价差缩减，PDH价差扩大，反映市场对炼化产品需求和供应的调整。
投资建议：建议适当配置上游资产，以对冲地缘政治风险，重点关注中国石油、中国石化、新潮能源、华信国际和洲际油气等公司。同时，推荐“中国化工崛起组合”，包括恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。
风险提示：原油价格波动、减产效果不及预期、美国产量增速过快等风险可能影响市场走势。

油价走势：布伦特和WTI原油价格继续上涨，分别达到69.40美元/桶和63.97美元/桶。
美国钻井数与库存：美国石油活跃钻井数减少5座至752座，商业原油库存减少686.1万桶至4.13亿桶，但原油产量增加至975.0万桶/日。
OPEC产量与减产执行：12月OPEC原油产量为3241.6万桶/日，较上月增加4.3万桶/日，沙特产量为991.8万桶/日，利比亚产量为96.2万桶/日。
IEA预测：预计2018年全球石油需求增长将放缓至130万桶/日，维持在9910万桶/日水平。非OPEC国家预计供应增量为170万桶/日，其中美国将贡献最大。
市场展望：IEA提示油市将呈现震荡波动趋势，地缘政治风险仍是关键影响因素。
库存变化：OECD商业原油库存连续第四个月下降，但尚未达到五年均值水平。

主要波动区间：2018年国际原油价格主要波动区间在55-65美元/桶。
资产配置建议：建议适当配置上游资产，以对冲地缘政治风险，重点关注以下公司：
- 中国石油、中国石化、新潮能源、华信国际、洲际油气
- “中国化工崛起组合”：恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化
风险提示：需关注原油价格波动、减产效果不及预期、美国产量增速过快等风险。