20180203-招商证券-原油周观点_千万桶产量心理关口临近_油价承压回调_15页_2mb

文档总结

核心内容

本报告为2018年2月3日发布的原油周观点，重点分析了国际原油市场近期动态，包括美国原油产量、库存变化、沙特反腐风暴对市场的影响，以及OPEC和其他非OPEC国家的减产执行情况。同时，报告还提到了对石化行业的投资建议和相关图表资料。

主要观点

原油市场动态

• 美国原油产量：持续上涨，截至1月26日当周达到991.9万桶/天，接近1000万桶/天的心理关口。
• 库存变化：EIA和API公布的商业原油库存数据的连降势头中断，库存降幅全部收回。
• 油价走势：布伦特原油（Brent）收于68.23美元/桶，下跌3.25%；西德克萨斯中间基原油（WTI）收于66.06美元/桶，下跌1.63%。
• 价差缩窄：布伦特与WTI之间的价差迅速回落至3-4美元区间，主要由于库欣地区库存下降，以及美国原油出口的经济性受到一定影响。

沙特反腐风暴影响

• 和解金规模：沙特反腐风暴中，已上缴的和解金超过1066亿美元，部分重要商业界人士被释放。
• 政治影响：新王储小萨勒曼通过反腐清理政敌，国内政治稳定基础出现动摇。
• 对油价影响：反腐风暴对市场情绪有所影响，但尚未对油价产生显著冲击。

原油需求与供应平衡

• 高盛观点：原油市场供应过剩已开始再平衡，比预期早6个月。
• 需求增长：高盛上调2018年原油需求增长预期至每日186万桶，并预计2019年为160万桶。
• OPEC减产：OPEC减产执行率较高，尤其是沙特、伊朗、伊拉克等国，部分国家完成率超过100%。
• 非OPEC减产：俄罗斯、墨西哥、阿联酋等非OPEC国家也积极参与减产，对全球供应起到一定压制作用。

投资建议

1. 看好石化行业：整体维持“推荐”评级，认为行业基本面向好，指数有望跑赢沪深300。
2. 重点推荐标的：
   • 桐昆股份、恒逸石化（民企进军大炼化）
   • 中天能源（天然气一体化产业链优势）
   • 新潮能源（低成本滚动收购美国页岩油核心资产）
   • 东华能源、卫星石化（享受类气头原料套利）

关键信息

• 行业规模：本周石化行业股票家数为47只，占比1.4%；总市值27991亿元，占比4.9%；流通市值26988亿元，占比5.9%。
• 图表资料：包含多张图表，如Brent和WTI价格走势、美国原油产量与钻机数量、OPEC和非OPEC国家减产执行情况等，均来自Wind、EIA、IEA、贝克休斯等权威数据源。
• 风险提示：页岩油产量持续超预期、地缘政治风险。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：竞争力高于行业平均水平
  • B：竞争力与行业平均水平一致
  • C：竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：基本面清淡，指数跑输基准

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，拥有7年证券研究经验。
• 石亮、王亮、李舜：均为石化行业分析师，具备丰富的化工实业和证券研究背景。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担使用本报告的任何责任。
• 公司可能持有报告中提到的公司证券头寸，或为其提供投资银行业务服务。

数据来源

• 图表和数据主要来自贝克休斯、EIA、IEA、Wind、API等权威机构。