20170916-招商证券-原油周观点_美国原油产量迅速恢复符合我们预期_15页_1mb_1mb

文档总结

核心内容

本报告是招商证券于2017年9月16日发布的原油及石化行业周观点，分析了国际原油市场近期动态，特别是美国原油产量的恢复情况，并对OPEC减产协议、国际油价走势及行业投资机会进行了评估。

主要观点

美国原油产量迅速恢复

• 美国原油产量在飓风影响后迅速恢复，9月8日当周增至935.3万桶/天，恢复速度略超预期。
• 钻井活动明显放缓，9月15日当周石油钻井数下降7台至749台，创6月16日以来新低。
• 美国本土48州油产环比大涨58.2万桶/天，阿拉斯加产量略有下降，产能恢复主要由本土48州贡献。
• 美国原油产量恢复速度表明，飓风导致的中断效应仅为短期现象，美国原油产量仍有望重回历史高点。

炼油产能恢复

• 受飓风影响的20家炼厂中，13家已恢复至飓风前负荷水平，其余仍在积极恢复中。
• 截至9月13日，中断产能已由最高峰的480万桶/天降至170万桶/天，环比减少10万桶/天。
• 实际因飓风导致的边际产能变化不到100万桶/天，表明市场对炼油产能的恢复预期较强。

沙特阿美IPO与OPEC减产协议

• 沙特阿美IPO计划可能推迟至2019年，原因包括公司治理结构、经济多元化及外部制裁风险。
• 延长OPEC减产协议至18Q2的可能性较大，可能与国际原油供需反转“无缝衔接”。
• 减产边际效应递减，市场去库存速度慢于预期，因此需要“需求”外力支撑油价。

油价走势与中油价观点

• 受炼油产能恢复和IEA上调需求预期影响，布伦特原油上涨3.16%，WTI上涨6.09%。
• 布油-WTI价差收窄但仍保持在5美元/桶以上。
• 维持“中油价”观点，认为油价将在“上有顶、下有底”的区间运行，不盲目乐观也不过分悲观。

关键信息

油价表现

• 布伦特原油：55.48美元/桶，涨3.16%
• WTI原油：50.37美元/桶，涨6.09%
• 布油-WTI价差：保持在5美元/桶以上

行业数据

• 行业股票家数：46只，占比1.4%
• 行业总市值：24351亿元，占比4.3%
• 行业流通市值：22755亿元，占比5.2%

非OPEC国家减产执行情况（表2）

OPEC减产执行情况（表3）

投资建议

推荐主线

1. 丙烷脱氢制丙烯（PDH）高景气：推荐东华能源。
2. 涤纶长丝中期复苏：推荐桐昆股份，关注其进军大炼化。
3. 天然气一体化产业链优势：中天能源。
4. 比肩美国页岩油的核心企业：新潮能源。

风险提示

• 页岩油产量持续超预期。

附录信息

• 图表涵盖美国炼油加工能力恢复、油价走势、钻井数量、库存变化、OPEC及非OPEC国家产量等。
• 报告包含分析师承诺、投资评级定义、重要声明等部分，强调内容仅供参考，不构成投资建议。