20180210-招商证券-原油周观点_美国原油产量暴涨至千万桶_油价大幅回调_15页_1mb

文档总结

核心内容

本文档为2018年2月10日发布的原油市场周观点报告，分析了国际原油市场近期的走势及影响因素，并对相关行业投资进行了展望。

主要观点

• 油价大幅回调：由于美国原油产量暴涨至1025.1万桶/天，创单周历史新高，叠加钻机数猛增、EIA库存反弹、美元指数回升及北海油管重启等因素，国际油价出现显著下跌。布伦特原油（Brent）和WTI原油（WTI）周跌幅分别达到8.56%和9.78%，创近几年新高。
• 美国页岩油增产强劲：美国原油产量突破千万桶/天心理关口，显示页岩油增产的强劲动力。Permian盆地作为主要增产区域，钻机数大幅增加，预计2018年美国原油产量将超过1100万桶/天。
• 地缘政治与减产协议影响：OPEC及非OPEC国家的减产执行情况显示，部分国家超额完成减产目标，但整体减产效果有限，未来半年油价波动仍将由OPEC减产力度与美国页岩油产量增速之间的博弈主导。
• 中国原油期货启动时机合适：上海原油期货预计于3月26日启动，正值中国作为全球最大原油进口国和制造业中心，推动人民币计价原油期货有助于人民币国际化、消除“亚洲升水”、降低企业风险及优化石油战略储备。

关键信息

美国原油市场动态

• 产量：2018年2月2日当周，美国原油产量达到1025.1万桶/天，其中本土48州产量972.7万桶/天，阿拉斯加产量52.4万桶/天。
• 钻机数：截至2月9日当周，美国原油钻机数环比增加26台至791台，其中Permian盆地钻机数增加10台至437台。
• 库存变化：EIA数据显示，美国商业原油库存连续第二周增长，达到4.20亿桶，汽油库存也出现增长，表明国内需求不乐观。
• 价差变化：布伦特与WTI原油价差迅速缩窄至3-4美元区间，影响美国短期原油出口的经济性。

中国原油市场与期货进展

• 原油进口：中国是全球最大原油进口国，原油进口量持续增长。
• 人民币计价原油期货：上海原油期货即将启动，将有助于人民币国际化、提升中国在国际油价定价中的影响力。
• 受益企业：国内炼厂（如中石油、中石化、上海石化、华锦股份）及正在建设的民营大炼化项目有望受益。

行业投资建议

• 短期投资主线：
  • 民企进军大炼化：推荐桐昆股份、恒逸石化；
  • 具有天然气一体化产业链优势：推荐中天能源；
  • 低成本收购美国页岩油资产：推荐新潮能源；
  • 享受类气头原料套利：推荐东华能源、卫星石化。
• 长期投资评级：行业总体维持“推荐”评级，认为其基本面向好，有望跑赢基准指数。

风险提示

• 页岩油产量持续超预期；
• 地缘政治风险。

图表与数据来源

• 图表：文档包含30余张图表，涵盖原油价格走势、库存变化、产量数据、钻机数量及期货相关信息，数据来源包括EIA、IEA、Wind、贝克休斯等。
• 相关报告：引用了多份近期报告，如《石化周观点20180204》《原油周观点20180203》等，用于支持当前市场分析。

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，具有丰富的石化行业研究经验。
• 石亮、王亮、李舜：均为招商证券石化行业分析师，具备不同背景和经验，共同完成本报告。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：分为A、B、C，分别代表公司长期竞争力高于、与或低于行业平均水平。
• 行业投资评级：分为推荐、中性和回避，依据行业指数相对于沪深300指数的表现。