深度报告-20220907-国金证券-石油化工行业研究_欧洲天然气够用几天__20页_3mb

报告摘要

本报告聚焦于石油化工行业，并针对欧洲天然气库存状况进行深度分析，提出买入评级（维持）。报告通过大数据模型和历史数据回溯，对欧洲天然气库存的去库速度进行了多情景测算，揭示了欧洲当前天然气库存面临耗尽风险。

欧洲多国已完成充气目标
- 当前欧洲主要国家的天然气库存已达到或超过80%的水平，其中葡萄牙、波兰、英国已基本满库。
- 尽管管道气进口受俄乌冲突影响显著下降，但LNG进口量大幅增加，支撑了库存水平。
北溪断供与美国自由港断供加剧欧洲天然气短缺风险
- 北溪一号管道在检查后无限期关闭，恢复时间不确定。
- 美国自由港LNG出口因“爆炸事件”推迟恢复，影响欧洲天然气供应。
- 这两方面的供应中断可能加快欧洲冬季天然气去库速度。
多情景测算显示库存面临耗尽风险
- 基于过去7年冬季去库速度，构建了三种情景假设：中性、乐观、悲观。
- 在悲观情景下，欧洲天然气库存预计在2023年2月就将消耗完毕，面临严重短缺。
- 在中性情景下，库存预计在2023年4月降至33TWH-180TWH，远低于近几年历史最低值。
- 在乐观情景下，库存预计在2023年4月达到143TWH-290TWH，与历史最低值持平。
极端天气与地缘政治推动欧洲更倾向于悲观情景
- 欧洲8月温度偏离历史水平较大，且WMO报告指出今冬存在较高概率为拉尼娜气候，冷冬可能性大，将加快天然气消耗。
- 地缘政治摩擦持续，北溪一号断供和美国自由港断供可能使欧洲天然气去库速度接近悲观情景。

市场数据：
- 市场优化平均市盈率：18.90
- 国金石油化工指数：2833
- 沪深300指数：4052
- 上证指数：3243
- 深证成指：11800
- 中小板综指：12453
行业评级：
- 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
风险提示：
1. 疫情反复可能扰乱天然气需求。
2. 冬季天气不确定性可能影响天然气消费速度。
3. 卫星定位和油轮跟踪数据误差可能影响测算结果。
4. 第三方数据来源误差可能对分析造成影响。
5. 其他不可抗力因素。