20230402-国海证券-煤炭开采行业周报_一级市场追捧煤炭矿产资源_二级市场估值有待提升_21页_1mb

煤炭开采行业周报总结

核心内容

2023年4月2日发布的煤炭开采行业周报指出，当前煤炭行业在一级市场受到追捧，但二级市场估值仍偏低。分析师认为，2023年煤炭需求增速相比2022年有所提升，但产能已基本挖潜完毕，行业预计维持紧平衡状态。随着流通货源减少，价格波动加剧，建议投资者淡化短期煤价波动，关注行业长期配置价值。

主要观点

• 动力煤市场：整体生产和需求进入淡季，但非电行业开工率维持高位，支撑需求。进口煤供应受限，预计短期内价格高位震荡。
• 炼焦煤市场：国内库存处于历史低位，海外焦煤价格仍存在倒挂，下游焦企盈利提升，预计短期价格回调有限，以高位震荡为主。
• 焦炭市场：焦企利润走阔，生产积极性提高，钢厂处于生产旺季，钢材库存下降，补库空间扩大，预计焦炭价格偏强势运行。
• 无烟煤市场：尿素价格高位震荡，下游化工开工率较高，支撑煤价，预计无烟煤价格维持高位。
• 二级市场估值：煤炭上市公司2023年PE估值降至4-6倍，高股息率和高分红率凸显其吸引力，建议积极布局。
• 重点公司：部分公司如中国神华、兖矿能源、神火股份等因高分红、业绩稳健、产能扩张等因素获得买入评级。

关键信息

一级市场与二级市场对比

• 一级市场对煤炭矿产资源关注度高，溢价率显著。
• 二级市场估值较低，存在提升空间。

煤炭价格走势

• 动力煤：国内港口价格环比下降，但进口煤价格上升，国内与国际价格倒挂现象依然存在。
• 炼焦煤：国内外价格均环比下降，但国内价格仍高于国际，倒挂现象持续。
• 焦炭：国内价格持平，但钢厂需求增加，库存低位，价格有望偏强。
• 无烟煤：价格环比持平，尿素价格高位震荡，支撑煤价。

行业基本面

• 煤炭需求增速有望提升，但产能受限，行业维持紧平衡。
• 非电行业（化工、冶金、建材等）开工率处于高位，支撑煤炭需求。
• 三峡水库水位和蓄水量处于近五年历史低位，水电替代能力有限。

重点公司表现

• 中国神华：长协煤占比高，业绩稳健，高分红，获买入评级。
• 陕西煤业：资源禀赋优异，业绩稳健，高分红。
• 兖矿能源：海外煤矿资产规模大，弹性高分红，获买入评级。
• 中煤能源：产能仍有扩张预期，低估值。
• 山煤国际：煤矿成本低，盈利能力强，高分红，获买入评级。
• 广汇能源：煤炭与天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅。
• 潞安环能：市场煤占比高，业绩弹性大。
• 平煤股份：高分红，减员增效空间大。
• 淮北矿业：低估值，区域性焦煤龙头，煤焦化仍有增长空间。
• 神火股份：煤电一体化，电解铝弹性标的，获买入评级。
• 华阳股份：布局钠离子电池，新老能源共振。

分红与估值

• 山煤国际：2022年分红44.6亿元，分红率64%，股息率14.8%。
• 兖矿能源：2022年分红213亿元，分红率69%，股息率13.7%。
• 中国神华：2022年分红507亿元，分红率73%，股息率约9%。

风险提示

1. 经济增速不及预期：房地产降温、地方财政压力可能影响煤炭需求。
2. 政策调控超预期：可能影响行业供需格局。
3. 可再生能源替代：水电、风电、太阳能等新能源可能对煤炭形成替代压力。
4. 煤炭进口影响：国际煤炭市场变化可能影响国内供求。
5. 公司业绩不及预期：部分重点公司可能存在业绩波动风险。
6. 测算误差：报告中的数据和预测可能存在误差，以实际为准。

重点关注公司及盈利预测

行业评级

• 行业评级：推荐（维持）
• 股票评级：买入（中国神华、兖矿能源、神火股份、山煤国际、淮北矿业）；未评级（陕西煤业、广汇能源、潞安环能、华阳股份、平煤股份）

总结

2023年煤炭行业整体维持紧平衡状态，需求增速提升，但产能受限，价格波动加剧。一级市场对煤炭资源的追捧与二级市场估值形成对比，分析师建议关注行业中长期配置价值。重点公司如中国神华、兖矿能源、神火股份等因高分红、业绩稳健、产能扩张等优势获得买入评级。同时，行业面临经济增速不及预期、政策调控、可再生能源替代、进口影响等风险，需谨慎投资。