20240317-国海证券-煤炭开采行业周报_山西以总价超200亿元成交两笔探矿权_二级市场的煤炭资源价值亟待重估_23页_4mb

总结：煤炭开采行业周报分析

核心事件与数据

本报告展示了山西省通过拍卖高价探矿权，体现了煤炭资源价值重估。两笔探矿权成交价分别为629亿元和1400亿元，竞得人为两家国有煤炭企业，显示资源稀缺性及行业竞争激烈。探矿权成本高达160元/吨，包括后续资源价款，远超历史水平。

价格与供需情况

• 动力煤市场：价格连续下跌，秦港5500卡煤平仓价降至873元/吨。供应总体稳定，但需求偏弱，尤其非电领域缓慢恢复。港口煤炭发运成本倒挂，抑制进口，预计价格有支撑。
• 炼焦煤市场：供应端因事故收缩，京唐港主焦煤价格环比下降800元/吨。需求低迷，焦企利润亏损，采购观望。进口煤价倒挂，市场情绪可能改善。
• 焦炭市场：多数企业亏损，焦炉生产率下降。需求恢复缓慢，焦炭价格下降，吨焦盈利约-107元/吨。

行业前景

煤炭需求中长期看好，主要因其在能源转型背景下仍是火电和煤化工的核心能源，中长期将保持紧平衡。行业供给约束强烈，产能核增空间减少，新建矿井意愿低，库存和需求分化可能导致价格波动，但煤炭资产质量高，现金流充裕。

投资建议

维持煤炭开采行业评级为“推荐”。关注动力煤相关股如中国神华、陕西煤业、兖矿能源；冶金煤股如潞安环能、山西焦煤；以及其他如神火股份（煤电一体化）等，受益于中长期需求和价值属性。

风险提示

• 经济增速不及预期可能削弱煤炭需求。
• 政策调控或新能源替代加速，增加可再生能源占比。
• 国际煤炭进口影响国内供应和价格。
• 公司业绩不及预期或数据误差，投资需谨慎。