20230402-国盛证券-煤炭开采行业周报_伊泰拟回购退市_估值修复一触即发_18页_3mb

煤炭行业分析总结

核心内容概览

本周煤炭行业整体表现较好，中信煤炭指数上涨1.81%，跑赢沪深300指数。行业基本面边际改善，供需关系趋于平衡，估值修复预期增强，同时部分公司公告回购或扩张，增强了市场信心。

主要观点

1. 动力煤市场

• 供应：主产区部分煤矿因安全检查减产，少数露天煤矿停产，整体供应预期收紧。
• 需求：非电煤刚需采购延续，长协需求稳定兑现，下游冶金、化工维持补库需求。
• 价格：秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1095元/吨，周环比下跌25元/吨。
• 预期：随着非电煤开工率上升及大秦线检修，市场煤价格支撑仍存。经济复苏预期将带动煤耗需求快速释放，煤价弹性增大。

2. 焦煤市场

• 供应：炼焦煤供应维持稳定，部分煤矿因安全检查停工，但多数正常开工。
• 需求：下游焦钢企业刚需补库，库存降至绝对低位，带动焦煤价格支撑。
• 价格：京唐港山西主焦报收2500元/吨，周环比持平。
• 长期趋势：焦煤被视为“买地产”，地产政策改善带动焦煤需求复苏，焦煤行业进入产能置换周期，未来集中度有望提升。

3. 焦炭市场

• 供需：焦企产能利用率上升，钢厂开工率提升，铁水产量增加，刚需补库持续。
• 库存：焦炭库存维持低位，对价格形成支撑。
• 利润：焦企利润环比改善，吨焦盈利提升。
• 价格：焦炭价格平稳运行，但需关注下游钢材需求及利润变化。

关键信息

本周行情回顾

• 指数表现：中信煤炭指数上涨1.81%，跑赢沪深300指数1.22个百分点。
• 个股表现：本周煤炭板块15家公司上涨，1家持平，19家下跌。
• 涨幅前五：兖矿能源（+13.46%）、山煤国际（+8.29%）、潞安环能（+7.71%）、陕西煤业（+5.88%）、淮北煤业（+4.47%）。

行业动态

• 进口煤市场：印尼斋月期间，进口煤市场短期偏强，但高卡煤种需求冷清。
• 国内产量：部分煤矿因安全检查减产，产量下降。
• 政策影响：2023年底前煤炭进口继续实施零税率，以支持国内供应稳定。
• 用电量：2023年全社会用电量增速预计在6%左右，工业用电负荷维持高位。
• 公司动态：
  • 伊泰煤炭：拟回购H股，最低报价17港元/股，较公告日溢价超50%。
  • 苏能股份：3月29日登陆上交所主板，募资42.57亿元。
  • 淮北矿业：2022年净利润同比增长42.83%，拟每10股派发10.50元现金股利。
  • 内蒙古长城能化：以301.5亿元竞得煤炭探矿权。

投资策略

• 估值修复：当前煤炭企业PE水平回落至4倍左右，部分公司股息率高达14%以上，性价比凸显。
• 投资推荐：
  • 重点推荐：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源（中特估值体系）。
  • 关注：山西焦煤、平煤股份（焦煤板块）。
  • 看好：低估值、高股息的山煤国际；煤、气产能扩容的广汇能源；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。
• 风险提示：国内产量释放超预期；下游需求不及预期。

未来展望

• 长期趋势：煤炭作为不可再生资源，未来产量天花板逐步显现，稀缺性提升。
• 政策支持：能源转型背景下，煤企盈利能力有望长期维持，现金流稳定，分红比例提升。
• 估值提升：国企改革持续推进，中国特色估值体系逐步清晰，估值有望系统性提升。

行业分析结论

煤炭行业基本面边际向好，供需格局稳定，估值修复预期强烈。随着经济复苏和政策支持，煤企盈利有望持续改善，估值体系将逐步优化，板块整体存在上涨潜力。重点关注具备高股息、低估值及产能扩张潜力的个股，同时关注政策及需求变化对市场的影响。

重点标的表

附录

• 图表目录：包含28张图表，涵盖煤炭价格、库存、运价、行业表现等关键指标。
• 分析师声明：分析师张津铭具有证券投资咨询执业资格，投资建议基于个人判断，不受第三方影响。
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