20210226-开源证券-东方财富-300059.SZ-东方财富2020年业绩快报点评_重视成长属性_可转债及1季报超预期或是短期催化_4页_841kb

东方财富（300059.SZ）总结

核心内容

东方财富是一家专注于互联网财富管理的公司，其2020年业绩快报显示，公司营收和归母净利润分别为82.4亿元和47.8亿元，同比增长分别为95%和161%。2020年第四季度，营收和归母净利润分别为22.9亿元和13.8亿元，环比下降分别为12.1%和13.0%。公司当前股价为30.38元，总市值为2,616.67亿元，流通市值为2,166.76亿元，总股本为86.13亿股，流通股本为71.32亿股，近3个月换手率为263.37%。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司营收和净利润均超过预期，主要受益于公募市场扩容及基金代销业务的增长。
• 估值水平：当前股价对应2020/2021/2022年的PE分别为54.7/38.2/28.9倍，处于历史低点，具有一定的投资吸引力。
• 成长性驱动：公司作为互联网财富管理的龙头，受益于公募基金市场的持续扩张，预计2021年基金代销利润贡献将超过50%，业绩成长性不断强化。
• 短期催化剂：可转债发行及2021年第一季度业绩超预期或成为短期股价上涨的催化剂，预计2021Q1净利润增速可能超过70%。

关键信息

财务表现

营收与利润增长

• 2021年公募市场保持高增，股票+混合基金新发规模同比大幅增长，公司预计基金代销业务将显著提升收入贡献。
• 公司预计2021年全市场股票+混合基金保有量同比增长35%，认申购额同比增长10%。
• 公司具有客户层级和产品差异化优势，客单价及用户量增长将推动基金保有市占率持续提升。

现金流与资产负债

• 公司2020年经营活动现金流显著增长，达到19,022百万元。
• 2021年及2022年筹资活动现金流为负，表明公司可能在进行资本结构调整。
• 资产负债率持续上升，从2018年的60.6%升至2020年的69.9%，但流动比率和速动比率保持稳定，表明短期偿债能力良好。

财务比率

• 公司毛利率和净利率持续提升，盈利能力增强。
• ROE和ROIC均呈现增长趋势，表明公司对股东和资本的回报能力不断提升。
• 每股经营现金流和净资产稳步增长，显示公司运营效率和资本结构优化。

风险提示

• 可转债发行不确定性：公司提交的可转债发行可能存在不确定性。
• 公募基金市场扩容不及预期：若公募基金市场增长不如预期，可能影响公司业绩表现。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司成长性及估值优势，分析师维持“买入”评级。
• 短期催化剂：可转债发行及2021年第一季度业绩超预期或成为股价上涨的催化剂。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

法律声明

• 本报告由开源证券股份有限公司发布，仅限于其机构或个人客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖本报告的投资评级。

联系信息

• 开源证券研究所
  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
  • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
  • 邮编：200120/100044/518000/710065
  • 邮箱：research@kysec.cn