20240507-浙商证券-中天科技-600522.SH-中天科技2023年年报_2024年一季报点评报告_海缆交付节奏影响短期业绩_在手订单充足_3页

报告总结：中天科技2023年年报&2024年一季报点评

投资要点

• 短期业绩承压：2023年公司实现营收4507亿元，同比增长119%，但归母净利润312亿元同比下降30%，主要受海风项目延迟交付影响；2024年一季度营收824亿元同比下降4%，归母净利润64亿元大幅下降172%。
• 业务结构分析：
  • 海洋板块：受国内海风装机进度和交付延迟影响，营收同比下降48.9%，毛利率亦下滑。但订单充足，国际海缆业务创历史新高，66kV海底电缆技术突破，深远海项目逐步推进。
  • 电网与新能源：电网建设板块高速增长，新能源板块保持高增速，订单储备丰富，国际市场表现突出。
  • 光通信板块：毛利率提升3个百分点至27.1%，技术领先，境外产能扩张。
• 未来展望：短期受项目延迟影响，但长期业务增长确定性高。预计2024-2026年归母净利润逐年增长，维持“买入”评级，基于13倍PE估值。

业务板块详情

• 能源网络：
  • 海洋板块：海缆订单充足，国际市场订单创新高，技术突破助力深远海开发。
  • 电网与新能源：中标多个特高压项目，新能源项目加速推进，光伏、储能等业务订单丰富。
• 通信网络：受益于数字经济和AI景气度，运营商市场份额领先，光纤光缆技术优势持续，国际交付能力增强。

风险提示

• 风险因素：海缆需求不及预期、行业竞争加剧、新能源业务进度滞后。
• 投资者建议：短期业绩波动为主，长期增长潜力大，估值支撑维持高位。

该报告指出公司短期因海缆项目延迟影响业绩表现，但长期业务结构健康，四大业务板块协同增长。