20151202-中国银河-11月份CPI预测_天气带动CPI略有回升_13页_987kb

2015年11月CPI预测与分析总结

核心内容

2015年11月CPI同比增速预计为 1.7%，波动区间在 1.6%-1.8% 之间。该预测基于翘尾因素（1.5%）和新涨价因素（0.16%）的综合分析。CPI环比上涨，主要受冬季蔬菜价格上涨和猪肉价格回升影响。

主要观点

• 11月CPI预测：CPI同比增速为1.7%，环比上涨0.2%。预计12月CPI翘尾影响约为1.4%，整体物价有望回升。
• 食品价格影响：食品价格是推动CPI变动的主要因素，11月蔬菜价格上涨11.07%，猪肉价格小幅回落，但预计12月猪肉价格上涨6%。
• 非食品价格：非食品价格小幅变动，居住类价格保持平稳，衣着价格上升，旅游价格下降，汽油价格下降影响车用燃料价格。
• 季节性影响：11月进入冷冬，雾霾和大雪影响蔬菜生长与运输，导致价格上涨。而10月由于秋菜提前上市，蔬菜价格有所回落。
• 翘尾因素分析：2015年整体翘尾水平较低，1季度为0.9%，2季度回升至1.4%，三四季度保持平稳。11月季调后翘尾低于非季调水平，季节性效应增强。
• 未来趋势：2015年物价处于低位，受经济探底和美元强势影响，CPI上涨动力不足。预计未来12个月CPI同比走势将逐步上升，但整体仍受季节性波动影响。

关键信息

11月CPI走势

• 同比增速：预计为1.7%，波动区间为1.6%-1.8%。
• 环比变化：环比上涨0.2%。
• 翘尾影响：1.5个百分点，与上月持平。

食品价格变动

• 蔬菜价格：11月上涨11.07%，寿光蔬菜价格指数预计突破125，上涨幅度超过10%。
• 猪肉价格：11月小幅回落，但11月下旬开始回升，预计12月上涨6%。
• 其他食品：鸡蛋价格小幅回落，水产品价格有所回升，水果价格继续上行。
• 粮食价格：11月小幅回落，对其他食品价格稳定起到重要作用。

非食品与居住类价格

• 非食品价格：整体小幅变动，衣着价格上升，旅游价格下降，车用燃料价格因汽油价格下降而下滑。
• 居住类价格：保持平稳，房租价格小幅上涨，水电煤气价格回落。

数据来源与误差分析

• 数据来源：主要参考商务部、统计局、搜猪网、寿光蔬菜网等。
• 误差来源：
  • 食品和居住类以外的六大类价格指数采用移动平均法，存在单月噪声影响。
  • 商务部数据与统计局数据可能存在偏差。
  • 居住类价格测算采用小样本抽样，可能与大样本调查结果存在差异。
  • 预测数据忽略月末价格波动，可能影响结果准确性。
  • CPI比例每年调整，影响预测精度。

物价未来趋势

• 2015年趋势：物价处于低位，主要受季节性波动影响，经济探底导致需求不足。
• 2016年预测：预计未来12个月CPI同比走势逐步上升，但整体仍受季节性影响。
• 猪肉市场：2016年生猪供应恢复有限，猪价将维持高位，远离亏损区。
• 蔬菜市场：蔬菜价格受天气影响较大，预计2016年冬季仍将保持上涨趋势。

图表与数据支持

• 图1：11月翘尾影响为1.5%。
• 图2：11月季调后翘尾水平低于未季调水平。
• 图3：新涨价因素10月下行。
• 图4：10月八大分类对CPI环比增加值的贡献。
• 图5：食品分类权重，蔬菜、猪肉、粮食为主要分类。
• 图6：粮食价格11月小幅回落。
• 图7：猪肉价格下行。
• 图8：生猪价格有所回升。
• 图9：11月蔬菜价格指数上涨。
• 图10：CPI各分类权重。
• 图11：居住类价格分类权重。

表格支持

• 表1：CPI各分类价格对CPI影响预判。
• 表2：CPI各项权重及环比增长率。
• 表3：11月食品价格监测。
• 表4：2001年以来CPI八大类分项波动情况。
• 表5：本年度统计局与商务部食品指标比较。
• 表6：未来12个月CPI同比走势预测。

作者信息

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，具有丰富的宏观经济分析经验。
• 许冬石：宏观经济分析师，从事数据预测工作，具备金融学博士学位。

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