20230805-开源证券-心动公司-02400.HK-港股公司信息更新报告_2023H1同比扭亏为盈_关注_铃兰之剑_上线表现_3页_539kb

心动公司投资分析总结

业绩与财务表现

2023年上半年预计营业收入172-178亿元，同比增长79-117%；净利润扭亏为盈，预计07-13亿元，同比增长451-511亿元。主要驱动力包括TapTap中国版信息服务收入增长、新游戏上线、收入增长和毛利率提升，同时通过降本增效措施减少研发成本和营销投入。上调2023年归母净利润预测至258亿元，对应EPS 0.5元，当前股价PE 302倍；下调2024-2025年预测，预计净利润355亿元（EPS 0.7元，PE 219倍）和468亿元（EPS 1.0元，PE 166倍）。

TapTap用户增长

截至2023年6月，TapTap中国版月活跃用户（MAU）为3400万，同比下降18.6%，主要受疫后用户需求下降和成本控制导致营销减少的影响。2023年6-7月，公司策略调整后，MAU回升至3930万。TapTap的零分成政策、游戏社区和星火编辑器加入AIGC功能，预计将降低开发者门槛，促进内容生态丰富，支持用户持续增长和商业化。

自研游戏表现

2023年4月和6月推出的《火炬之光：无限》和《火力苏打》表现强劲，《火炬之光：无限》上线首周位列游戏免费榜前三，《火力苏打》最高排名IOS游戏免费榜第一。另一款《铃兰之兰：为这和平的世界》已获版号，计划年内上线。这些游戏有望带来业绩增量，并加强与TapTap平台的协同效应，提升整体盈利能力。

投资评级与风险

维持“买入”评级，未来三年盈利预测X（详细见数据）。风险包括TapTap用户增长不及预期、新游戏上线表现不佳等因素。