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心动公司（02400HK）2023年中期业绩总结

核心业绩亮点
2023年上半年，公司实现收入175亿元，同比增长10%，净利润103亿元，实现扭亏为盈。

扭亏原因

1. 毛利率提升：2023年H1毛利率59.2%，同比提升100.5个百分点，环比提升18.8个百分点，主要来自游戏上线及营收结构优化。
2. 研发费用优化：研发人员从去年年底的1196人优化至1143人，研发费用率降至30.1%，同比下降11.07个百分点。
3. 营销费用削减：2023年H1销售费用率18.9%，同比下降6.48个百分点，环比下降9.41个百分点，对用户增长造成短期影响，但通过调整运营策略，7月TapTap国内MAU已反弹至3930万。

业务表现

• 游戏业务：

  • 游戏收入115亿元，同比增长2%，重点游戏《火炬之光》《火力苏打》已上线，《铃兰之剑》获版号并计划于Q4上市。
  • 中长期来看，游戏变现能力有望提升。

• 信息服务：

  • 信息服务收入6亿元，同比增长29%，毛利率82%。
  • 随着游戏版号正常发放及广告需求回暖，TapTap平台广告业务增长潜力进一步释放。

财务预测

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为3845亿元、4676亿元和5385亿元，归母净利润21亿元、33亿元和50亿元。
• 当前股价对应2023年PE为3971倍。

风险提示

• TapTap用户增长不及预期；
• 行业政策变化；
• 自研游戏上线延迟或表现不及预期；
• 运营游戏流水下滑等风险。

分析师信息

• 陆意（执业S1130522080009）
• 许孟婕（执业S1130522080003）

财务数据增长率

• 营收增长率：2692%、1206%、2161%
• 归母净利润增长率：5783%、5281%