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【广发金工】历史上A股大跌后收益表现统计总结

核心内容

本报告由广发证券金工团队发布，主要分析了A股市场在经历单日大幅下跌后，未来一段时间的收益表现。通过统计历史数据，研究了宽基指数和申万一级行业在大跌后的走势规律。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 3月23日市场情况：A股主要宽基指数均出现较大跌幅，其中万得全A等权指数跌幅达到 $5.14%$，是跌幅最大的指数。
• 历史数据统计：自2010年以来，万得全A等权指数共出现47次单日跌幅超过 $5%$ 的情况。

2. 宽基指数大跌后收益表现

• 未来1日：收益率中位数为 $0.47%$，胜率为 $55.32%$。

• 未来5日：收益率中位数为 $1.41%$，胜率为 $63.83%$。

• 未来10日：收益率中位数为 $2.52%$，胜率为 $65.96%$。

• 未来20日：收益率中位数为 $3.19%$，胜率为 $68.09%$。

• 趋势分析：随着时间窗口变长，指数大跌后未来收益为正的概率逐渐提高，表明市场存在一定的“反转”趋势。

3. 行业收益差异分析

• 行业分组：将大跌当日收益率等分为5组（G1至G5），其中G1为跌幅最小，G5为跌幅最大。
• 未来1日表现：呈现动量效应，即跌幅越小的行业，未来1日表现越好。
• 未来5日、10日、20日表现：呈现反转效应，即大跌当日跌幅越大的行业，未来表现越好。

4. 3月23日行业跌幅排名

• 跌幅最大的前三个行业：社会服务（$-6.41%$）、美容护理（$-6.02%$）、农林牧渔（$-5.56%$）。
• 跌幅最小的前三个行业：煤炭（$0.20%$）、石油石化（$0.06%$）、公用事业（$-1.91%$）。

关键信息

• 统计周期：2010年以来，共统计47次指数单日跌幅超过 $5%$ 的情况。
• 时间窗口：分析了未来1日、5日、10日、20日的收益表现。
• 行业分组：基于大跌当日收益率将行业分为5组，观察不同分组的未来收益表现。
• 结论趋势：宽基指数在大跌后，未来收益为正的概率逐渐上升；行业层面在短期内呈现动量效应，长期内呈现反转效应。

风险提示

1. 模型失效风险：本报告所用模型基于历史数据统计与量化分析，可能在市场政策或环境变化时失效。
2. 策略风险：策略基于假设和历史回测，若市场结构或交易行为发生变化，可能导致策略失效，影响收益。
3. 结论局限性：模型结论可能与其他量化模型存在差异，不能完全准确预测未来市场走势。

法律声明

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