20230625-天风证券-策略·专题_产业赛道复盘_历史上单日大跌超过5_以后的经验_26页

投资策略报告：成长赛道历史大跌分析与当下展望

核心结论

• 历史数据显示，主要成长赛道（如消费电子、游戏、IT服务等）的单日大跌多发生于股价上行区间，占比约50%，高于拐点和下行区间。
• 大跌原因以外部情绪冲击（占比≈70%）为主，包括流动性和事件因素；基本面担忧（占比>30%）次之。
• 后续走势：基本面担忧冲击短期导致超额收益跑输，但中期（60个交易日后）平均超额收益更高；情绪冲击短期影响大，调整时间短（平均10个交易日）。
• 当下，周三TMT板块大跌主要由情绪冲击引起（如昆仑万维减持），AI产业周期未改变；中期看好TMT和科创板，基于全球半导体周期触底和创新。

关键分析点

1. 历史大跌规律：

   • 股价上行区间是大跌高发期，占比较高。
   • 行业分布：除医疗服务和军工电子外，其他行业大跌更易在上行区间出现。
   • 调整时间：基本面冲击调整期平均14天，情绪冲击平均10天；阶段见底多在7-30天。

2. 冲击原因及后续收益：

   • 情绪冲击（流动性、事件）短期影响大，5个交易日后超额收益跑输。
   • 基本面担忧短期不利，但60交易日后超额收益更高，源于产业周期中期验证。

3. 当下回顾：

   • TMT大跌（周三）由情绪因素主导，非基本面变化，AI周期稳健。
   • 中期观点：TMT和科创板有望形成基本面β，受益于半导体周期触底和创新。

风险提示：突发黑天鹅事件、业绩不及预期、产业周期受阻。