20181204-东北证券-盛路通信-002446.SZ-通信_汽车电子_军工齐头并进_转债募资强化主业能力_4页_603kb

盛路通信（002446）公司点评报告总结

核心内容

盛路通信（002446.SZ）是一家专注于通信设备、汽车电子及军工领域的公司，其业务布局覆盖多个高增长行业。公司近期发布了一份证券研究报告，对当前业务发展、财务状况及未来展望进行了分析，并给出“买入”评级。

主要观点

• 通信业务发展迅速：公司在5G和物联网领域取得显著成果。5G方面，毫米波扇形天线、多波束天线等产品在全球5G建设中广泛应用，成功开发了28G64通道毫米波有源相控阵天线，并与国内知名设备制造商开展深度合作。物联网方面，窄带物联网基站天线中标中国移动和中国联通，智能终端业务正在拓展至智能家电、智能家居、智能车载等领域。

• 汽车电子业务恢复增长：合正电子曾因客户业务下滑出现亏损，但通过业务整合和客户优化，2018年上半年实现收入2.4亿元，净利润0.3亿元，经营状况逐步恢复增长。产品涵盖车载娱乐导航系统、DA智联系统，并向驾驶辅助领域延伸。

• 军工领域受益于国防信息化建设：公司通过并购南京恒电微波，强化了军工业务能力，其微波器件、组件及系统技术可服务于母公司通信天线业务。恒电微波积累了稳定的军方客户资源，下游需求增长良好。创新达作为并购对象，承诺3年内累计净利润不低于1.32亿元，且以0.59亿元购买上市公司股票。

• 可转债募资强化主业能力：公司发行10亿元可转债，转股价为6.88元，三季末在手现金达13.9亿元。资金将用于智能通信天线研发与生产中心、合正电子研发中心及智能制造基地、南京恒电微波信号模拟技术中心及环境试验与测试中心建设，进一步提升公司在5G移动通信核心技术领域的竞争力。

• 盈利预测与估值指标：预计2018-2020年净利润分别为1.51亿元、2.50亿元、3.16亿元，EPS分别为0.20元、0.28元、0.35元，PE分别为33.50倍、24.05倍、19.04倍。公司估值逐步下降，但盈利能力和成长性仍在提升。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 5G技术进展不及预期
• 汽车客户开拓速度较慢
• 商誉减值风险

结论

公司目前在通信、汽车电子和军工三大领域协同发展，尤其在5G和物联网领域表现突出。通过并购和可转债融资，公司进一步强化了主业能力，盈利能力和估值指标均有改善，预计未来三年净利润稳步增长，维持“买入”评级。然而，仍需关注5G发展、汽车客户拓展及商誉减值等潜在风险。