20250822-东吴证券-2025年中报点评_工控_汽车两大业务齐头并进_业绩有望维持高增长_3页_483kb

雅葆轩（870357）2025年半年报业绩分析总结

公司表现概览

• 营收增长显著：2025年上半年实现营业收入2.5亿元，同比增长40.25%
• 净利润稳健：归母净利润2927.07万元，同比增长20.02%，扣非净利润同比增长40.18%
• 毛利率调整：毛利率略降至19.44%，但仍保持行业竞争优势

核心业务分析

1. 双业务驱动

   • 汽车电子业务收入9157.62万元，同比增长194.96%
   • 工业控制业务收入6391.44万元，同比增长111.72%
   • 两个领域均为营收增长提供主要动力

2. 产能扩张规划

   • 现有产能饱和，拟提前投产新厂区
   • 目标是扩大高附加值产品制造能力，抢占细分市场份额

行业趋势与竞争优势

• 中大批量PCBA市场需求迅速扩张
• 公司具备先进生产设备和生产效率优势
• 动态掌握下游需求动向，实现订单快速响应
• PCB智能制造水平带动成本控制持续优化

未来展望

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润将从0.63亿元增至1.07亿元
• 估值预期：2025-2027年PE将持续下降，从34.56倍降至20.44倍
• 评级维持：维持“买入”评级，汽车电子业务增长潜力突出

关键风险提示

• 客户集中度偏高
• 新产能释放效果不及预期
• 汇率波动对业务影响

总结

雅葆轩在汽车电子和工业控制领域的强势增长推动公司业绩大幅提升，产能扩展计划有望缓解未来产能压力。当前公司处于业务扩张关键期，行业趋势向好，如果新增大客户订单顺利落地，公司将成为PCBA制造服务领域的头部企业之一。