20191007-广发证券-通信行业跟踪分析：中国移动高管换届，运营商布局持续推进_10页_822kb

报告摘要

本文主要分析了中国移动通信集团在高管换届背景下的战略调整及其对通信行业的影响，特别是4G向5G过渡期间运营商资本开支的变化趋势。文档指出，中国移动的高管换届对资本开支节奏有一定影响，但不会改变5G建设的长期方向。

高管换届与资本开支节奏：中国移动在2004年至2018年间经历了三轮核心高管换届，新领导层对战略规划的调整体现在资本开支的变化中。通常情况下，高管换届当年资本开支偏低，次年则有所提升。
运营商主导通信代际建设：三大运营商在通信代际建设中发挥着主导作用，其资本支出推动了通信产业链上下游的发展，尤其在无线网、传输网等关键领域。
资本开支与行业趋势：资本开支的变化反映了运营商对行业机遇的把握和公司战略的调整，如2013年李跃接任后大幅提升无线网投资，2016年尚冰接任后则维持相对稳定的资本开支。
5G建设持续推进：尽管高管换届可能影响短期资本开支节奏，但运营商仍坚持推进5G基础设施建设，长期方向不会改变。

2010-2018年资本开支结构化增速：中国移动资本开支结构在不同业务领域有明显变化，无线网、传输网、业务网等投资节奏受高管战略影响。
2012-2016年资本开支对比：
- 2012年中国移动资本总开支增速为-0.9%，低于中国联通和中国电信。
- 2013年中国移动资本总开支增速为45.4%，高于中国联通和中国电信。
- 2015年中国移动资本总开支增速为-9.1%，低于中国联通和中国电信。
- 2016年中国移动资本总开支增速为-4.2%，高于中国联通和中国电信。