20180226-天风证券-有色金属行业研究周报_预期+估值+业绩+政策_四重底支撑锂_钴板块_15页_851kb

有色金属行业分析总结

核心内容

2018年2月26日发布的证券研究报告指出，锂、钴板块在**“预期+估值+业绩+政策”**四重支撑下具备上涨潜力，分析师再次强调新能源汽车行业存在四重底部，为板块提供支撑。

四重底部分析

1. 预期底：市场对锂板块关注度较低，价格预期悲观，碳酸锂价格看跌50%，反映在天齐锂业、赣锋锂业等龙头公司股价下跌50%。
2. 估值底：新能源汽车行业爆发的确定性较高，市场对新能源汽车销量增长超过10倍预期较强。在高增长确定性下，20倍估值水平具有安全边际。
3. 业绩底：锂价大幅下跌可能性较小，主要原因是Q4为下游去库存阶段，采购淡季，碳酸锂价格一般在四季度出现较大调整，但2017年Q4价格跌幅小，10-11月小幅上涨。真正调整在2018年1月后，市场预期锂价有望重新上涨。
4. 政策底：新能源汽车补贴政策出台后，不确定性消除，政策方向已明确，影响的只是节奏。

上半年新能源汽车产销预期

2018年1月新能源汽车产销数据向好，产量达40567辆，其中纯电动车27802辆，同比增长375%；插电式混动车12765辆，同比增长1137%。由于1月不退补，2.11-6.12为过渡期，预计上半年新能源汽车销量有望冲高。

主要观点

• 锂、钴板块在四重底部支撑下，具备上涨潜力，分析师强烈推荐。
• 新能源汽车作为锂钴需求的主要驱动力，其需求未放缓，预计2018年上半年锂钴价格仍有望上涨。
• 市场风险包括流动性风险、全球经济低于预期、铜、铝、锌复产超预期、新能源汽车产销不及预期、锂钴原料放量超预期带来的价格调整风险。

关键信息

标的推荐

• 天齐锂业
• 赣锋锂业
• 雅化集团
• 西藏珠峰
• 华友钴业
• 寒锐钴业

2018年1月数据

• 新能源汽车产量：40567辆（同比+375%）
• 纯电动车产量：27802辆（同比+375%）
• 插电式混动车产量：12765辆（同比+1137%）

行业动态

• 比亚迪与蓝科锂业启动3万吨与2万吨碳酸锂项目，合计产能达5万吨，投资近80亿元，预计建设周期1年半。
• 力拓公布2017年业绩，利润增长90%，经营现金流达139亿美元，创10年新高。
• 加拿大Canuc资源公司公布矿山勘探结果，银品位和金品位均表现良好。
• 世界黄金协会报告指出，2017年全球黄金产量连续九年创新高。
• 中国铝业拟收购包头铝业、中铝山东、中州铝业、中铝矿业股权，交易标的资产预估值约127亿元。

金属价格

• 金价小幅回调，COMEX黄金上周回调1.33%。
• 基本金属以回调为主，铝、铅锌回调幅度较大。
• 稀土价格持稳，市场预期节后将小幅上涨。

风险提示

• 流动性风险
• 全球经济大幅低于预期
• 铜、铝、锌复产超预期
• 新能源汽车产销不及预期
• 锂钴原料放量超预期带来的价格调整风险

图表目录

• 图1：欧美PMI持稳
• 图2：欧美GDP增速持稳
• 图3：欧美CPI持稳
• 图4：美国M2同比持稳
• 图5：中国PMI有所回落
• 图6：中国工业增加值持稳
• 图7：中国CPI小幅上扬
• 图8：M2增速同比小幅回落
• 图9：美国经济指标一览表
• 图10：国内经济指标一览表
• 图11：需求指数
• 图12：金价小幅回调
• 图13：基本金属回调为主
• 图14：稀土价格持稳
• 图15：有色板块上涨明显，子板块中锂行业涨幅明显
• 图16：个股中洛阳钼业、鹏欣资源、赣锋锂业等涨幅居前

投资建议

分析师建议继续关注锂、钴板块，认为其在四重底部支撑下具备上涨潜力，同时推荐相关标的。

分析师声明

本报告观点反映分析师对标的证券和发行人的个人看法，分析师报酬与具体投资建议或观点无直接或间接联系。

一般声明

本报告版权属天风证券股份有限公司及其附属机构所有，未经许可，不得修改、发送或复制。

特别声明

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投资评级

公司公告及重要信息

• 道氏技术完成CHERBIM100%股权过户。
• 寒锐钴业2017年营收增长97.16%，净利润增长591.35%。
• 天赐材料回复深交所对容汇锂业的问询。
• 罗平锌电2017年营收增长61.27%，净利润下降33.32%。
• 豫金刚石停牌筹划重大资产重组。
• 博云新材终止筹划发行股份及支付现金购买资产。
• 江粉磁材更名为“广东领益智造股份有限公司”。
• 赣锋锂业递交H股上市申请，公布股东减持进展。
• 雅化集团2017年营收增长49.36%，净利润增长72.47%。
• 中国铝业拟收购多家铝业公司股权，交易预估值约127亿元。

总结

本报告指出，锂、钴板块在预期、估值、业绩、政策四重支撑下具备上涨潜力，分析师强烈推荐。同时，新能源汽车产销数据向好，预计上半年销量冲高。但需警惕流动性风险、全球经济低于预期、铜铝锌复产超预期及新能源汽车产销不及预期等风险。