20180624-天风证券-有色金属行业研究周报_钴会议归来_看好三季度锂钴_14页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容

本报告主要分析2018年6月有色金属行业的市场动态、价格走势及投资建议，重点围绕锂、钴、贵金属、镍等金属，同时涉及行业供需变化、政策影响及公司表现。

主要观点

1. 新能源汽车带动锂钴需求增长

• 补贴新政推动A0级以上乘用车占比增加，带动EV乘用车电池包带电量提升。
• 预计2018年EV乘用车锂电装机量将达到23GWh，同比增幅达81%。
• 三元电池装机量占比预计超过60%，带动三元正极材料需求增长61%，进一步拉动对钴的需求。

2. 供给端扰动因素加大

• 全球锂资源开发虽多，但高品质矿和碳酸锂供应仍偏紧，海外项目投产进度低于预期。
• 刚果金新矿法实施，预计钴成本将提升，全年最大增量KCC产量可能低于预期。
• 预计锂钴价格有望回升，打破价格下跌预期。

3. 三季度锂钴价格有望反弹

• 前期产业链资金紧张导致价格回调，但钴的短期扰动不影响2018-2019年的供需趋势。
• 供给弹性较弱，预计三季度将出现新的补库需求，推动锂钴价格反弹。

4. 贵金属维持震荡格局

• 美元指数回落、中国央行降准对黄金有一定支撑，但美国加息预期仍对黄金形成压力。
• 黄金价格小幅回落，白银、铂、钯等贵金属价格也出现不同幅度的下跌。

5. 镍价上涨，基本金属价格回调

• 中美贸易摩擦加剧，市场担忧需求，导致LME铜、铝、铅、锌价格下跌。
• 镍价因印尼出口回落、库存下滑及新能源汽车需求增长而上涨1.74%。

6. 稀土价格小幅回升

• 资源端因环保核查导致部分企业停产，供给受冲击。
• 轻稀土价格有望回升，氧化钕、氧化镝等品种价格小幅上涨。

关键信息

金属价格走势

投资推荐

• 锂板块：天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、西藏珠峰、江特电机
• 钴板块：盛屯矿业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业
• 盛屯矿业：15年开始布局钴行业，已形成资源保障体系，18年钴板块毛利预计达14亿元，净利润预测10.94亿元，对应PE仅13倍。

风险提示

• 流动性风险
• 全球经济大幅低于预期
• 铜、铝、锌复产超预期
• 新能源汽车产销对锂钴需求不及预期
• 锂钴原料放量超预期带来价格调整风险

行业动态

全球市场动态

• 美国经济指标：6月制造业PMI初值54.6，低于预期；非制造业PMI指数59，高于预期。
• 欧元区经济指标：制造业PMI初值55，服务业PMI初值55，综合PMI初值54.8。
• 日本经济指标：制造业PMI初值53.1，前值52.8。
• 中国：1-5月财政收入同比增长12.2%，税收收入增长15.8%；新能源汽车带动锂钴需求，锂钴价格预计三季度反弹。

公司动态

• 美铝：关闭韦纳奇冶炼厂一条生产线。
• 俄铝：Dian-Dian铝土矿开始出货。
• 必和必拓：加快Nickel West镍业销售，计划2030年为电动汽车市场提供价值4亿美元的产品。
• 印尼青山：三期100万吨不锈钢炼钢项目投产，预计2018年10月整条产业链建成。
• 中金岭南：认购缅甸金属有限公司股份，持股比例达19.9%。
• 华钰矿业：控股股东计划增持，金额不低于1亿元。
• 兴业矿业：拟回购股份，金额不超过8.5元/股，回购约4000万股。
• 豫金刚石：控股股东质押股份触及平仓线，存在平仓风险。
• 天齐锂业：股票复牌。
• 中国铝业：拟合并重组遵义氧化铝，设立中铝海外，持股比例提升。
• 紫金矿业：每股派发现金红利0.09元。
• 赤峰黄金：拟收购MMG Laos 100%股权，获取Sepon矿山控制权。
• 华锋股份：拟非公开发行股份收购理工华创100%股权，募集配套资金。
• 五矿稀土：实际控制人增持公司股份，持股比例达16.1%。
• 金诚信：控股股东增持股份，持股比例达47.15%。
• 博威合金：年产1.8万吨变形锌合金材料生产线项目投产。

图表目录

• 图1：美欧PMI相继回升
• 图2：美欧GDP涨跌互现
• 图3：美欧CPI均上涨
• 图4：美M1同比连续回落
• 图5：中国PMI反弹回升
• 图6：中国工业增加值持稳
• 图7：中国CPI跌幅放缓
• 图8：M1/M2增速低位徘徊
• 图9：美国经济指标一览表
• 图10：国内经济指标一览表
• 图11：需求指数
• 图12：贵金属价格小幅回升
• 图13：基本金属价格大多下跌，镍价上涨
• 图14：锂钴回调
• 图15：稀土价格小幅回升
• 图16：稀土跌幅较小，锂、磁材跌幅超过15%
• 图17：银邦股份、建新矿业、鹏欣资源表现较好

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市

总结

本报告指出，2018年6月有色金属行业整体表现承压，但锂钴、稀土等细分领域存在上涨预期。新能源汽车带动锂钴需求增长，补贴政策推动三元电池装机量提升，从而拉动钴需求。供给端扰动因素加大，尤其是钴成本上涨和锂供应紧张，预计三季度锂钴价格将出现反弹。贵金属和基本金属价格则受中美贸易摩擦和美元指数波动影响，呈现震荡或回调趋势。同时，报告推荐了多家公司，如盛屯矿业、天齐锂业、华友钴业等，并提示了相关风险，包括流动性风险、全球经济下行风险等。