20180226-申万宏源-有色金属一周回顾_锂价企稳反弹基本金属普跌_美国或实施最严铝进口关税_继续推荐钴和紫金矿业__14页_872kb

有色金属市场分析与投资建议总结（2018年2月）

核心内容

2018年2月，有色金属市场整体呈现反弹态势，申万有色金属指数上涨4.12%，跑赢沪深300指数1.5个百分点。尽管2018年全年有色金属指数下跌4.27%，但市场对黄金、钴、锂等板块仍表现出积极态度。报告指出，美股反弹对风险偏好有修复作用，商品市场有望反弹，但铝价受供给和需求影响，预计会继续下跌。

主要观点

• 市场表现：上周有色金属板块整体上涨，其中小金属上涨8.99%，锂板块上涨6.86%，磁性材料上涨2.39%。黄金板块涨幅最低，仅上涨1.99%。
• 价格走势：碳酸锂价格上涨，钴价和稀土价格保持稳定。铜、铝、铅、锌、锡、镍等基本金属价格普遍下跌，但部分金属如锌和镍表现出一定上涨。
• 库存变化：铜、铝、锌库存均有所上升，铝库存达到历史高位，表明市场供应相对充足。
• 投资建议：推荐紫金矿业、磁材（宁波韵升）、铝加工（明泰铝业）和钴（寒锐钴业、洛阳钼业）。黄金、钴和锂价格在短期内有望反弹，但铝价预计继续下跌。

关键信息

1. 市场动态与投资建议

• 黄金：推荐紫金矿业，认为其估值被低估，且有较大的上涨空间。预计一季度金价将上涨至1400美元/盎司，全年有望达到1500美元/盎司以上。
• 钴：推荐寒锐钴业和洛阳钼业，认为钴价长期供需格局优于锂，且短期价格温和上涨。
• 锂：锂价短期存在反弹机会，但受补贴退坡和中游去库存影响，股票估值受到压制。
• 磁材与铝加工：推荐宁波韵升和明泰铝业，认为其估值优势明显，具备长期投资价值。
• 其他金属：如稀土、钨、镁等价格保持稳定，但稀土因社会库存较大，上涨动力不足。

2. 基本金属价格与库存

• 铜：LME三月期铜价下跌1.91%，但国内铜价上涨2.67%。铜库存增加，但未来2-3年铜矿供给增速放缓，预计铜价中枢将缓慢上移。
• 铝：LME三月期铝价下跌3.08%，国内铝价下跌1.14%。铝库存增加，预计铝价后续会抵抗式下跌。
• 锌：LME三月期锌价下跌2.01%，国内锌价上涨1.97%。锌库存维持低位，预计2018年锌价仍处上升通道。
• 铅：LME三月期铅价下跌3.14%，国内铅价上涨1.84%。
• 锡：LME三月期锡价下跌0.46%，国内锡价上涨0.34%。
• 镍：LME三月期镍价下跌1.11%，国内镍价上涨3.84%。

3. 市场因素与政策影响

• 欧元区PMI：欧元区2月制造业PMI初值升至55.5，创近六年新高，显示制造业活动加速增长。
• CPI数据：欧元区1月CPI终值同比1.3%，环比下降0.9%，与预期一致。
• 特朗普关税政策：据称特朗普将对钢铁和铝实施最严进口关税，可能影响全球市场供需格局。
• 中国PMI：中国2月官方制造业PMI数据即将公布，可能影响市场预期。

4. 个股表现

• 涨幅前列：洛阳钼业（+18.99%）、华友钴业（+13.93%）、鹏欣资源（+12.60%）、赣锋锂业（+10.73%）、格林美（+9.78%）。
• 跌幅前列：石英股份（-2.42%）、金贵银业（-2.19%）、山东黄金（-1.54%）、亚太科技（-1.38%）、宏达股份（-0.67%）。

5. 估值分析

• 紫金矿业：目标市值1366亿元，当前股价有35%上涨空间，建议买入。
• 明泰铝业：2018年PE为13.0X，被低估。
• 东睦股份：2018年PE为21.9X，建议现价买入。
• 宁波韵升：2018年PE为18.3X，值得关注。
• 寒锐钴业：2018年PE为36.75X，2019年PE为16X，估值具备吸引力。
• 洛阳钼业：2018年PE为28X，2019年PE为25X，估值有吸引力。

6. 市场展望

• 短期：商品市场可能因美股反弹而出现反弹，但铝价和电解铝相关股票预计继续下跌。
• 中长期：推荐中游制造行业，特别是磁材和铝加工，因其估值优势和行业前景。
• 新能源上游：钴和锂板块长期看好，但短期受限于补贴退坡和中游去库存。

结论

本报告认为，尽管有色金属市场在短期内面临调整，但黄金、钴、锂等板块仍有上涨潜力。推荐紫金矿业、磁材（宁波韵升）、铝加工（明泰铝业）和钴（寒锐钴业、洛阳钼业）作为主要投资标的，同时关注中游制造行业，如明泰铝业和东睦股份。投资者应结合自身情况，综合判断市场走势。