20181023-长城证券-京新药业-002020.SZ-公司动态点评_业绩逐季高增长_一致性评价进度领先_4页_930kb

报告摘要

京新药业（002020）公司动态点评总结

核心内容

京新药业（002020）在2018年第三季度实现了显著业绩增长，公司发布2018年三季报，显示其营业总收入和归母净利润均同比增长，且呈现逐季度加速增长的态势。公司预计2018年度归母净利润同比增长30%-40%，显示出良好的增长预期。同时，公司作为一致性评价的领先企业，已有多个核心产品通过一致性评价，为公司带来了显著的市场竞争力提升和进口替代机会。

主要观点

业绩增长显著：2018年1-9月，公司实现营业总收入22.32亿元，同比增长44.40%；归母净利润3.41亿元，同比增长36.91%。第三季度单季营业总收入8.24亿元，同比增长50.45%；归母净利润1.28亿元，同比增长61.77%。
产品结构优化：公司六大核心产品（康复新、地衣芽孢杆菌、瑞舒伐他汀、匹伐他汀、盐酸舍曲林、左乙拉西坦）均实现较好增长，显示公司核心大品种培育战略和营销改革取得成效。
一致性评价领先：2018年，瑞舒伐他汀、左乙拉西坦、盐酸舍曲林通过一致性评价，其中左乙拉西坦和盐酸舍曲林为国内首家通过，瑞舒伐他汀为第二家通过，确立了公司在行业中的领先地位。公司产品在招标采购中处于有利地位，进口替代机会显著。
研发投入增加：公司2018年研发投入1.91亿元，同比增长41.13%，聚焦精神神经领域，卡巴拉汀、盐酸普拉克索获批，丰富产品线。后续产品如盐酸美金刚、帕利哌酮等也在研发中，治疗失眠的新药EVT201进入二期临床。
盈利能力提升：公司毛利率逐年提升，从2016年的53.9%增长至2018年的63.4%，销售净利率保持稳定，ROE和ROIC也在逐步改善，显示公司盈利能力增强。

关键信息

股价与市场数据

目前股价：9.78元
总市值：70.89亿元
流通市值：57.46亿元
总股本：72,487万股
流通股本：58,748万股
12个月最高/最低价：13.56元 / 8.29元

盈利预测

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	摊薄EPS（元）	PE
2018E	2929.61	355.16	0.49	19.96
2019E	3891.70	471.81	0.65	15.03
2020E	5184.91	622.85	0.86	11.38

财务指标

成长性：
- 营业收入增长：32.02% / 32.84% / 33.23%
- 净利润增长：34.34% / 32.84% / 32.01%
盈利能力：
- 毛利率：63.4% / 66.8% / 70.3%
- 销售净利率：12.2% / 12.2% / 12.1%
- ROE：8.5% / 10.4% / 12.4%
- ROIC：4.1% / 7.2% / 9.7%
营运效率：
- 销售费用/营业收入：34.8% / 36.9% / 38.8%
- 管理费用/营业收入：15.1% / 16.0% / 17.3%
- 流动比率：4.04 / 4.39 / 4.57
- 速动比率：1.67 / 2.15 / 2.57
偿债能力：
- 资产负债率：16.6% / 16.8% / 17.5%
- 每股经营现金流：1.01 / 0.01 / 1.13