20180701-天风证券-房地产_6月百强房企销售数据点评_销售增速小幅回落_但依旧处于高位_高杠杆房企和重点布局三四线房企表现优异_6页_638kb

房地产行业6月销售与融资分析总结

核心内容概述

2018年6月，中国房地产行业销售数据保持高位增长，尽管增速较5月有所回落，但整体表现仍优于市场预期。同时，房企融资环境出现边际改善迹象，政策支持对行业流动性有所提振。部分房企在三四线城市布局和高杠杆策略下表现突出，成为市场关注的焦点。

主要观点

• 销售增速保持高位：2018年6月，TOP100、TOP50、TOP10房企销售额同比增速分别为48%、48%、37%，较5月下降4.6、6.6、3.4个百分点，但整体仍处于较高水平。
• 累计销售增长稳健：1-6月TOP100、TOP50、TOP10房企销售额同比增速分别为37%、36%、29%，较1-5月提升3.5、3.4、2.5个百分点，显示销售趋势持续向好。
• 碧桂园保持龙头地位：6月碧桂园销售额达778亿元，同比增长143%，蝉联销售冠军。万科、绿地分别以640亿元和532亿元位列第二、第三。
• 高杠杆房企表现优异：以泰禾集团、阳光城为代表的高杠杆房企销售增速显著高于行业平均水平，分别达到159%和79%。
• 三四线城市布局房企增速更快：重点布局三四线城市的房企6月销售额同比增速达59%，高于全国布局房企的33%。
• 城市高频数据回暖：6月36大城市销售套数同比增速为-21.8%，较5月提高2.7个百分点，一线、二线、三线城市销售同比增速分别为-2.2%、-16.8%、-34.3%，均有所回升。
• 融资环境边际改善：央行通过定向降准、降息等手段改善市场流动性，国家发改委批准部分房企境外发债，融资压力有所缓解。
• 投资建议：地产股估值整体处于低位，建议重点关注龙头房企和重点布局三四线城市的房企，首推招商蛇口、保利地产，持续推荐万科A、新城控股、阳光城、广宇发展、华夏幸福等。

关键信息

销售数据

• TOP100房企：6月销售额同比增速48%，1-6月同比增速37%。
• TOP50房企：6月销售额同比增速48%，1-6月同比增速36%。
• TOP10房企：6月销售额同比增速37%，1-6月同比增速29%。
• 碧桂园：6月销售额778亿元，同比增长143%。
• 万科：6月销售额640亿元，同比增长40%。
• 绿地：6月销售额532亿元，同比增长56%。
• 高杠杆房企：泰禾集团（159%）、阳光城（79%）增速显著。
• 三四线布局房企：6月销售额同比增速达59%，远超全国布局房企的33%。

融资环境

• 央行政策：二季度以来多次定向降准、降息，改善市场流动性。
• 发改委支持：批准碧桂园、龙湖、金地、花样年境外发债，融资环境有望改善。

投资建议

• 推荐股票：
  • 首推：招商蛇口、保利地产
  • 持续推荐：万科A、新城控股、阳光城、广宇发展、华夏幸福
  • 港股推荐：融创、旭辉、龙光、合景泰富

风险提示

• 融资成本继续上升
• 房地产调控政策加码
• 销售增速不及预期

重点标的推荐表