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川财证券研究所晨报总结

一、核心内容概述

本报告由川财证券研究所总量研究部发布，涵盖市场热点、研究观点及具体行业分析等内容，旨在为投资者提供宏观、策略及行业层面的专业见解。

二、主要市场热点

• 法国总统马克龙访华
  4月5日下午，法国总统马克龙抵达北京，率领60名企业高管组成的经贸代表团，包括法国电力公司、阿尔斯通、空中客车等知名企业，显示中法两国在经贸合作方面的重视。

• 央行行长易纲讲话
  易纲强调，维护币值稳定和金融稳定是人民银行的两项中心任务，目前结构性货币政策工具余额达6.4万亿元，占央行资产负债表的15%左右，规模总体适度。

• 上海出台外贸支持政策
  上海印发《上海市促进外贸稳规模提质量的若干政策措施》，从四个方向提出21条具体措施，包括促进外贸规模增长、创新发展、开拓多元化市场及优化营商环境。

三、川财研究观点

1. 宏观观点

• 2023年清明假期国内旅游出游2376.64万人次，同比增长22.7%；旅游收入预计达65.20亿元，同比增长29.1%。
• 扩内需促消费政策持续发力，消费市场将保持恢复发展态势。

2. 策略观点

• 近日三大指数持续走强，沪深两市成交额连续两日突破万亿元。
• 海外方面，原油等大宗商品走强，美国通胀可能反弹，加息预期升温，纳斯达克指数走弱，道琼斯指数相对强势。
• 国内方面，全面注册制首批上市公司将于4月10日上市，主板公司定价弹性提升。
• 建议关注TMT（科技、媒体、通信）及国企改革方向。

3. 海外与政策分析

• 全球贸易增长放缓：WTO预计2023年全球商品贸易量增长1.7%，低于平均水平，主要受俄乌冲突、通胀、货币政策及金融市场不确定性影响。
• 碳标签制度发展：《低碳发展蓝皮书》指出，国外碳标签制度相对成熟，我国正逐步推进相关认证工作。
• 自愿减排交易市场：生态环境部表示，该市场是全国碳排放权交易市场的有益补充，有助于推动碳达峰、碳中和目标。

4. 行业研究

氢能

• 中证指数公司发布氢能指数，截至4月3日收盘为1267.97点。
• 十大权重股包括宇通客车、亿华通、中通客车、凯美特气等，合计占比近80%。

光伏

• 光伏组件价格出现微涨，主要由终端需求和上游供应链共振推动。
• 2023年一季度光伏组件招标规模超96GW，定标规模超50GW，国际市场需求也超出预期。

大制造

• 四川丽豪半导体一期项目启动，总投资约110亿元，预计2024年8月竣工。
• 项目将建设年产10万吨光伏级高纯晶硅和2000吨电子级晶硅生产线。
• 当前中国半导体市场销售处于下行周期，预计2023年二季度触底，2024年全球半导体设备市场将恢复较好增长。
• 建议关注半导体设备产业链相关标的，如盛美上海、华海清科等。

储能

• 2022年我国锂离子电池产量达750GWh，同比增长超130%，其中储能型锂电产量突破100GWh。
• 正极、负极、隔膜、电解液等一阶材料产量同比增长均达60%以上。
• 建议持续关注锂电产业链企业业绩增长。

大宗商品

• 国家发改委等部门召开会议分析铁矿石市场，指出一季度价格攀升至高位，后期全球供应将逐步增加，国内废钢供应提升，市场供需趋于宽松，价格下跌可能性较大。
• 会议要求期货公司依法合规经营，加强投资者风险提示，维护市场秩序。

区域研究

• 川渝地区：四川省政府印发水利投融资政策，旨在拓宽投融资渠道，吸引社会资本参与重大水利工程建设，推动区域发展。

四、个股研究：震裕科技（300953.SZ）

• 2022年业绩：公司实现营业收入57.52亿元，同比增长89.59%；归属于母公司股东净利润1.04亿元，同比下降39.11%。
• 第四季度表现：营收17.42亿元，同比增长58.38%；净利润-0.31亿元，同比下降158.77%。
• 毛利率变化：整体毛利率下滑，三费增长较多。
• 业务结构：
  • 锂电池精密结构件业务：收入32.56亿元，同比增长96.84%，毛利率9.46%，同比下滑8.03个百分点。
  • 电机铁芯业务：收入14.63亿元，同比增长104.52%，毛利率16.93%，同比降低1.73个百分点。
  • 模具业务：收入3.23亿元，同比增长43.83%，毛利率46.15%，同比减少7.32个百分点。
• 新业务看点：电机铁芯业务增长较快，已进入比亚迪等新能源车企，未来增长潜力较大。
• 盈利预测：
  • 2023-2025年营业收入预测为79.50亿元、102.00亿元、125.09亿元。
  • 归属母公司净利润预测为1.24亿元、2.56亿元、4.48亿元。
  • EPS预测为1.21元、2.50元、4.33元。
• 估值分析：2023年4月4日公司股价77.40元，对应市值80亿元，2023-2025年PE分别为64、31和18倍。
• 评级：给予“增持”评级。

五、风险提示

• 新项目投产不及预期
• 新能源汽车销量不及预期

六、分析师声明

• 分析师张卓然具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，不与报告观点直接或间接相关。

七、投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持四级。

八、重要声明

• 本报告仅供客户使用，未经授权不得传播或引用。
• 报告内容基于公开信息，不保证真实性、准确性及完整性。
• 投资决策需结合个人情况，本报告不构成投资建议。
• 报告版权归属川财证券研究所，未经授权不得使用。

九、公司及研究所简介

• 川财证券：成立于1988年，现由中国华电集团资本控股有限公司等大型企业共同持股，具有证券投资咨询业务资格。
• 研究所：下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域，团队成员来自国内一流学府，致力于为金融机构、企业及政府部门提供专业研究服务。