20181221-华泰证券-研究所晨报_20页_628kb

研究所晨报总结

市场指数表现

• 上证综指：收盘2,536点，下跌0.52%
• 沪深300：收盘3,067点，下跌0.77%
• 中小盘指：收盘2,825点，上涨0.34%
• 创业板指：收盘1,278点，上涨0.74%
• 国债指数：收盘169.55点，上涨0.02%

股指期货表现

• 沪深300：收盘3,067点，下跌0.77%
• IF1901：收盘3,076点，下跌0.77%
• IF1906：收盘3,080点，下跌0.70%
• IF1812：收盘3,073点，下跌0.82%
• IF1903：收盘3,081点，下跌0.77%

大宗原材料

• 铝：收盘13,690点，持平
• 天然橡胶：收盘11,490点，上涨1.23%
• 白砂糖：收盘4,974点，下跌0.24%
• 黄玉米：收盘1,870点，上涨0.27%
• 阴极铜：收盘48,220点，下跌0.37%

国际市场指数

• 香港恒生：25,624点
• H股指：2,069点
• 红筹股：2,700点
• 日经225：20,393点
• 道琼斯：22,860点
• 标普500：2,467点
• 纳斯达克：6,528点
• 德国DAX：10,611点
• 法国CAC：4,692点
• 波罗的海：1,378点

宏观分析

鸽派加息，但不够鸽派

• 美联储将联邦基金利率上调至2.25%-2.50%，全票通过。
• 加息前瞻指引措辞弱化，显示政策转向温和。
• 鲍威尔表示2019年会减缓加息，但不改变缩表进程。
• 市场反应：美元指数上涨0.4%，标普500下跌1.5%。
• 预计2019年加息两次，长期利率可能下降。

TMLF操作是定向降息么？

• 央行推出TMLF，利率比MLF低15个基点，期限达3年。
• TMLF旨在降低大型商业银行的负债成本，引导信贷支持实体经济。
• 对中小金融机构也增加再贷款和再贴现额度，体现政策覆盖面广。
• 预计民企信用问题将在2019年第三季度得到缓释，十年期国债收益率中枢维持在3.2%，底部在3.0%左右。

金融分析

银行业基本面分析

• 利润增速并非银行基本面的全部，主要取决于生息资产增速、净息差与资产质量。
• 银行通过增厚拨备来调节利润，但对基本面影响有限。
• 推荐零售转型突出、资本充裕但机构持仓较低的上海银行、光大银行、平安银行。

负债压力缓解，仍待实体支撑

• 央行通过TMLF和再贷款等工具缓解银行负债压力。
• 政策引导金融机构加大对民营经济、小微企业贷款支持。
• 银行信贷供给增加仍需依赖资产端财政政策和实体经济回暖。

资本补充审批加快，信贷有望加大

• 监管层加快银行资本补充审批，提升信贷供给能力。
• TMLF与再贷款配合，有助于稳定银行资本和信贷增长。
• 推荐上海银行、广发银行、平安银行等零售转型突出、资本充裕的银行。

公司分析

新纶科技（002341，增持）

• 传统洁净业务转型为新材料平台，业绩有望持续高增长。
• 收购凸版印刷，扩产铝塑膜，预计成为全球龙头。
• EPS预测：0.40元（2018）、0.57元（2019）、0.82元（2020）。
• 目标价：15.20-16.80元，给予“增持”评级。

鸣志电器（603728，增持）

• 收购运控电子，切入高端步进电机领域，全球前三产能。
• 预计净利润1.61亿（2018）、2.13亿（2019）、2.84亿（2020）。
• EPS预测：0.39元（2018）、0.51元（2019）、0.68元（2020）。
• 目标价：14.28-15.30元，给予“增持”评级。

内蒙华电（600863，增持）

• 内蒙古火电龙头，业绩正处拐点。
• 上都和魏家峁电厂预计全年实现净利润8亿元。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.14元、0.20元、0.24元。
• 目标价：2.37-2.58元，给予“增持”评级。

国睿科技（600562，买入）

• 军民融合雷达龙头，资本运作加快。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.23元、0.32元、0.36元。
• 目标价：15.85-16.87元，给予“买入”评级。

多氟多（002407，买入）

• 六氟磷酸锂产能释放，价格回暖可期。
• 2018-2020年归母净利润预计分别为2.27亿、3.74亿、5.35亿。
• EPS预测：0.32元（2018）、0.53元（2019）、0.76元（2020）。
• 目标价：14.38-14.84元，给予“买入”评级。

策略分析

2018年绝对正收益率个股特征

• 个股在估值下行背景下，业绩增长稳定，实现正收益。
• 逆市扩张或受益于细分行业供需错配，是主要驱动因素。
• 推荐盈利能力强、业绩增长稳定的个股。

12月效应与主题交易机会

• 概念指数多数下跌，建议关注“12月效应”主题。
• 涨幅居前的有啤酒、深圳市国资、充电桩等。

重点报告

• 新纶科技：转型新材料平台，业绩高增长。
• 鸣志电器：全球步进电机龙头可期。
• 内蒙华电：业绩正处拐点。
• 国睿科技：军民融合雷达龙头。
• 光电股份：陆军光电武器装备核心供应商。
• 坤彩科技：珠光材料龙头，迎来成长期。
• 四创电子：国产雷达龙头，国企改革优质标的。
• 航天电器：军工电子器件龙头，军民融合潜力大。

深度报告

• 固定收益研究：TMLF操作对中长端利率有利，但宽信用意图让市场谨慎。
• 策略研究：5G主题成为确定性主线。
• 家用电器：龙头防御性强，行业短周期波动。
• 有色金属：宝钛股份钛业景气复苏。

风险提示

• 宏观经济下行：超预期影响市场。
• 海外市场下跌：压制市场情绪。
• 股权质押爆仓：带来流动性风险。
• 企业信用风险：未缓解可能影响市场。
• 煤价上涨：影响火电企业利润。
• 利率波动：可能影响债券市场。
• 技术研发低于预期：影响公司竞争力。
• 自动化改造进度：影响产能释放。
• 市场开拓低于预期：影响公司增长。

评级变动

信息速递

• 汇付天下：回购114万股，价值约299万元。
• 政策动态：央行加强存款准备金管理，两年欠交三次将被重罚。
• 资本市场开放：央行发布黄金市场相关管理办法，结束监管空白。
• 人工智能：AlphaFold成功预测蛋白质3D结构，推动医学进步。

强国之路主题组合

• 创新升级组合：北方华创、沈阳机床、华测导航、乐普医疗、海天味业。
• 区域开放组合：海南瑞泽、粤高速A。

风险提示

• 经济超预期下行：影响市场表现。
• 海外市场下跌：压制市场情绪。
• 股权质押爆仓：带来流动性风险。
• 信用风险未缓解：影响市场信心。
• 煤价上涨：影响火电企业利润。
• 利率波动：可能影响债券市场。
• 技术研发低于预期：影响公司竞争力。
• 自动化改造进度：影响产能释放。
• 市场开拓低于预期：影响公司增长。