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燃料油沥青周报总结

一、核心内容

燃料油市场

• 库存情况：新加坡陆上燃料油库存降至1937.9万桶，较上周去库162.7万桶，去库幅度达7.7%，库存水平低于5年均值。马六甲海峡附近海域的燃料油浮仓库存降至2501万桶，其中低硫燃料油去库29万桶至1402万桶。亚太地区燃料油市场整体偏紧，库存处于2020年以来低位。
• 价格走势：燃料油价格在原油上涨带动下继续走高，低硫燃料油与原油价格相关性更高，有望维持Back结构。
• 市场动态：中国保税低硫燃料油供油价格优势明显，2020年消费量达历史最高水平，达到1686.8万吨，同比增长37%。中船燃与中石化燃料油占据国内主要市场份额，其中中船燃供油量达720万吨，中石化燃料油供油量同比增长56%。
• 投资建议：在原油企稳后，可继续做多低高硫价差，单边上前期多单离场观望，等待下方低吸机会（短期参考2900以下）。

石油沥青市场

• 价格变化：上周国内沥青价格上涨100-240元/吨，中石化部分炼厂节前价格上调20-100元/吨，节后价格继续上调160-200元/吨。山东地区价格涨至2700元/吨左右，东北地区涨至2800元/吨。
• 库存情况：各地区炼厂库存维持中低水平，部分区域如江苏库存持稳，浙江库存下降，广东、广西库存上升。
• 市场趋势：沥青价格走势坚挺，主要受成本端上涨及需求恢复推动，短期内仍有上涨空间。
• 投资建议：沥青期货价格冲高回落，贸易商抛售现货数量增加，但炼厂库存压力不大。逢低做多沥青裂解价差操作依然可行，前期BU6-9正套可逢高离场。

二、主要观点

燃料油

• 燃料油市场处于去库周期，库存水平持续下降，市场偏紧。
• 低硫燃料油价格优势明显，出口退税政策推动其消费量增长。
• 美国德州的严寒天气影响炼厂产能，但利好油品消费。
• 原油价格高位企稳，燃料油价格走势可能受到支撑。

石油沥青

• 沥青价格受原油上涨带动，市场整体呈上涨趋势。
• 炼厂库存水平维持低位，成本端支撑价格上涨。
• 韩国、新加坡、马来西亚等地的进口沥青价格有所上涨，资源收紧推动报价走高。
• 随着终端需求逐步恢复，沥青价格仍有上涨可能。

三、关键信息

价格及价差数据

库存与产量数据

• 新加坡燃料油库存：陆上库存降至1937.9万桶，浮仓库存降至2501万桶。
• 国内沥青库存：各地区炼厂库存维持中低水平，山东、江苏、浙江等地库存变化较小。
• 国内沥青产量：各地区炼厂开工率维持低位，产量波动不大。
• 进口情况：韩国、新加坡等地沥青进口量有所增加，部分资源紧张。

供需数据

• 进口利润：韩国到华东、华南的进口利润季节性波动。
• 加工利润：沥青炼厂综合加工利润维持亏损状态。
• 终端需求：道路沥青终端需求有所恢复，带动沥青价格上涨。
• 宏观经济因素：公共财政收入与公路建设相关性较高，地方政府专项债发行量增加，可能推动沥青需求增长。

四、图表说明

• 图1：各地燃料油加油价（美元/吨）
• 图2：FU月间结构（元/吨）
• 图3：新加坡高硫燃料油跨月掉期曲线（美元/吨）
• 图4：鹿特丹高硫燃料油跨月掉期曲线（美元/吨）
• 图5：新加坡低硫燃料油跨月掉期曲线（美元/吨）
• 图6：新加坡低硫燃料油贴水走势（美元/吨）
• 图7：新加坡高硫MOPS贴水历史区间（美元/吨）
• 图8：新加坡低硫MOPS贴水走势（美元/吨）
• 图9：高硫内外月差比较（元/吨）
• 图10：低硫内外月差比较（元/吨）
• 图11：高硫内外裂解价差比较（美元/桶）
• 图12：低硫内外裂解价差比较（美元/桶）
• 图13：国内沥青样本炼厂周度库存（万吨）
• 图14：总样本社库库存率季节性
• 图15：山东社库库存率季节性
• 图16：江苏社库库存率季节性
• 图17：国内沥青炼厂周度产量（万吨）
• 图18：华东（含山东）沥青样本炼厂周度产量（万吨）
• 图19：东北沥青样本炼厂周度产量（万吨）
• 图20：沥青炼厂总开工率
• 图21：山东炼厂开工率
• 图22：长三角炼厂开工率
• 图23：东北炼厂开工率
• 图24：西北炼厂开工率
• 图25：企业产能及开工率（万吨、%）
• 图26：月度进口稀释沥青量（万吨）
• 图27：沥青月度表观消费量（万吨）
• 图28：沥青月度净进口（万吨）
• 图29：全国公路固定资产投资季节性（亿元）
• 图30：西部公路固定资产投资季节性（亿元）
• 图31：东部公路固定资产投资季节性（亿元）
• 图32：中部公路固定资产投资季节性（亿元）
• 图33：国内沥青混凝土摊铺机月度销量（台）

五、免责声明

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