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燃料油与石油沥青周报总结

核心内容

燃料油

1. 库存情况：

   • 新加坡燃料油库存在7月1日当周录得2395万桶，较上周小幅累库54.7万桶，库存水平略高于5年均值。
   • 富查伊拉燃料油库存在6月28日当周录得1186.1万桶，较上周大幅去库108.3万桶，去库幅度达8.37%。富查伊拉上周出口燃料油升至371万桶，其中72万桶运往我国，显示我国对直馏燃料油需求上升。进口方面，到港量仅为73万桶。
   • 美国燃料油采购需求有所反弹，5月份到港量预计达323万吨，较4月份增加31万吨。随着春季检修结束及汽柴油消费恢复，美国炼厂开工率回升，高硫燃料油价格较原油与汽柴油偏弱，促使炼厂进口高硫组分作为二次装置进料。

2. 运价与新造船市场：

   • 船东对新造船兴趣增加，运价乐观预期推动新造船市场活跃。
   • 干散货市场近期出现重要订单，而原油轮市场表现沉寂。预计未来几周订单量维持低水平，但今年晚些时候将改善。
   • 集装箱船市场新增多个订单，如现代尾浦与长锦商船签订4+4艘1800TEU支线船，扬帆集团与德国船东签订4艘1868TEU支线船，地中海航运增订2艘ULCC，预计2023年底交付。

3. 价格及价差：

   • 新加坡高硫MOPS价格微涨0.13美元/吨，低硫MOPS价格上涨6.65美元/吨。
   • 新加坡高硫贴水由-0.95美元/吨上升至0.74美元/吨，低硫贴水由-1.12美元/吨上升至0.67美元/吨。
   • 高硫燃料油价格相对低估，建议继续关注做多高硫、做空低硫的操作，目标价差-750元/吨。

4. 投资逻辑：

   • 原油成本端强劲仍是燃料油行情的主要推动力。
   • 高硫燃料油受益于炼厂二次加工需求及夏季发电需求。
   • 低硫燃料油可能受益于海运业复苏，但供应释放可能尚未明显，价差仍需等待。
   • 高硫燃料油较新加坡掉期相对低估，可考虑做多高硫、做空低硫策略。

石油沥青

1. 价格走势：

   • 上周国内沥青价格普涨，涨幅50-180元/吨。
   • 不同地区主流成交价上涨，如西北上涨100至3770-3900元/吨，华北上涨180至3250-3300元/吨，山东上涨140至3250-3320元/吨，长三角上涨125至3450-3500元/吨，华南上涨55至3430-3480元/吨，西南（川渝）上涨100至4070-4120元/吨，西南（云贵）上涨50至4110-4210元/吨。

2. 进口情况：

   • 韩国沥青7月华东到岸价上涨7.5至435-450美元/吨，完税价在3350-3450元/吨，略低于国产沥青。
   • 新加坡沥青华南到岸价持稳在490-500美元/吨，泰国及马来西亚沥青华南到岸价持稳在450-460美元/吨。
   • 东南亚7月船货到岸价预计上调，受国际原油及国内沥青市场价格上行带动。

3. 供需分析：

   • 7月国内沥青总产量为277.35万吨，低于5-6月产量。
   • 需求端改善，天气好转及专项债发行带来积极因素。
   • 供给端，地炼产量大幅缩减，稀释沥青影响预计8月中旬体现。
   • 社会库存有待消化，沥青价格短期或走稳。

4. 投资逻辑：

   • 沥青市场延续去库节奏，需求端改善，大方向仍以多头配置为主。
   • 建议关注BU2109调整至3400附近时，将此前多配头寸接回。
   • 需注意基差变化，上周提示BU-LU、BU-SC部分减仓止盈。

关键信息

• 燃料油：

  • 新加坡燃料油库存略高于5年均值，富查伊拉库存大幅下降。
  • 美国燃料油采购需求反弹，炼厂开工率回升。
  • 高硫燃料油价格相对低估，建议做多高硫、做空低硫。
  • 运价乐观预期推动新造船市场活跃，但原油轮市场表现沉寂。

• 石油沥青：

  • 国内沥青价格普涨，不同地区涨幅不一。
  • 韩国沥青价格上升，完税价略低于国产沥青。
  • 东南亚到岸价预计上调，受原油及沥青价格上涨带动。
  • 7月沥青产量低于5-6月，地炼产量缩减，稀释沥青影响预计8月中旬显现。
  • 需求端改善，专项债发行带来积极影响，沥青价格短期或走稳。

周度数据变化

燃料油

石油沥青

总结

本报告主要分析了燃料油和石油沥青的市场动态及投资逻辑。燃料油市场受到原油成本端和炼厂需求的支撑，尤其是高硫燃料油，其价格相对低估，建议继续关注做多高硫、做空低硫的策略。石油沥青市场延续去库节奏，需求端改善，供给端受地炼产量缩减影响，沥青价格短期或走稳。投资建议包括关注BU2109调整至3400附近时接回多头头寸，并留意基差变化。