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天融信(002212)公司快报：2024Q3业绩复苏，新业务驱动增长

核心内容总结

国投证券研究报告指出，天融信在2024年第三季度业绩出现明显复苏，经营拐点逐步显现。

1. 业绩表现

• 收入端：2024年前三季度营业收入同比下降，但Q3单季实现同比增长102.1%，收入正向增长。
• 利润端：前三季度归母净利润为-169亿元，同比下降显著，但Q3单季扭亏为盈，同比大幅增长2007.3%，费用控制成效显著。

2. 客户结构变化

• 政府及事业单位收入下降（受地方财政影响），
• 国有企业客户收入增长明显（卫生、能源行业表现突出），
• 商业及其他客户收入同比下降（金融、教育行业承压）。

3. 费用与研发投入

• 期间费用率同比下降，研发费用下降80.5%，管理费用下降24.8%，销售费用略有增长，整体费用控制良好。
• 公司重点布局国产化、云计算、AI、车联网等领域，技术投入持续加强。

4. 新业务亮点

• 信创安全：国产化适配全面展开，前三季度收入同比增长579.6%。
• 云计算与云安全：覆盖“云-网-端”场景，前三季度收入同比增长998%，云安全产品增长超126%。
• AI安全：推出AI大模型及相关产品，应用于威胁检测、安全运营等场景，全面赋能。
• 车联网：与多家行业头部企业合作，构建弹性自适应安全体系。

5. 投资建议

• 维持“买入-A”评级，6个月目标价840元，对应2025年25倍市盈率。
• 预计公司2024-2026年收入将持续增长（3588亿→4722亿），归母净利润逐步改善（245亿→498亿）。

6. 风险提示

• 下游客户需求不足
• 技术研发进度不及预期