20231115-首创证券-天融信-002212.SZ-公司简评报告_业绩加速恢复_AI助力提质增效成果可期_5页_366kb

天融信（002212）简要总结

公司概况

• 股票代码：002212
• 最新收盘价：10.28元
• 一年内最高/最低价：13.30元 / 8.16元
• 市盈率（PE）：20.69
• 市净率（PB）：1.26
• 总股本：11.85亿股
• 总市值：121.79亿元

核心观点

天融信在2023年三季报中表现亮眼，业绩加速恢复，AI技术赋能产品线，助力提质增效。

财务表现

• 2023年前三季度营收：16.48亿元，同比增长12.63%
• 2023年前三季度归母净利润：-2.48亿元，同比减亏40.85%
• 2023年单三季度营收：6.44亿元，同比增长10.32%
• 2023年单三季度归母净利润：-0.36亿元，同比减亏83.09%
• 毛利率：前三季度62.31%，同比提升1.08个百分点；单三季度73.03%，同比提升20.77个百分点
• 主要业务板块毛利率提升：
  • 基础安全服务业务毛利率提升35.03%，主要因效率提升和成本控制
  • 云计算与云安全产品及服务毛利率提升2.38%，主要因高毛利软件收入增长快，增速超过50%

成本与费用控制

• 销售费用率：39.03%，同比下降0.95个百分点
• 管理费用率：12.98%，同比下降3.22个百分点
• 研发费用率：35.51%，同比下降7.00个百分点
• 三费有效控制，公司已完成在云计算、云安全、信创安全、数据安全、工业互联网安全、车联网安全等方向的前置投入和全面布局

AI赋能与产品创新

天融信通过“天问大模型”将AI技术与产品线融合，主要应用在以下三个方面：

1. 安全知识生成：基于机器学习技术，提升安全知识的精准度和产出效率
2. 服务支撑：智能问答系统，提升支持人员工作效率与服务质量
3. 强化安全分析：提升态势感知类产品的分析能力，提供更易用的防护建议

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：
  • 2023年营收预计为45.66亿元，同比增长28.88%
  • 2023年归母净利润预计为4.55亿元，同比增长121.94%
  • 2024年营收预计为57.82亿元，同比增长26.63%
  • 2024年归母净利润预计为6.55亿元，同比增长43.85%
  • 2025年营收预计为73.41亿元，同比增长26.96%
  • 2025年归母净利润预计为8.34亿元，同比增长27.35%
• EPS预测：
  • 2023年：0.38元
  • 2024年：0.55元
  • 2025年：0.70元
• PE预测：
  • 2023年：26.8倍
  • 2024年：18.6倍
  • 2025年：14.6倍

风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游需求不及预期
• 技术更新迭代不及预期

财务预测与比率分析

营收与利润预测（亿元）

财务比率预测

结论

天融信在2023年前三季度实现业绩显著改善，毛利率提升明显，盈利能力和成本控制均有显著优化。公司已布局多个新兴安全领域，并通过AI技术提升产品性能和服务效率。未来三年，公司营收和净利润预计持续增长，投资价值凸显，维持“买入”评级。