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天融信（002212）2024年三季报总结

核心财务亮点

前三季度归母净利润同比增长3183%，扣非归母净利润增长2995%，创历史同期新高。三季度单季归母净利润同比增幅高达20073%，扣非净利润同比增长17608%，经营性净现金流转正。

业务结构分析

• 行业分布变化显著：国有企业收入占比提升（同比增2540%），政府及企事业单位收入下降明显（同比降1646%）。
• 增长点集中在新业务：云安全、信创、云计算收入同比分别增长12640%、5796%和998%，其中云安全成为最突出的增长引擎。

费用与效率控制

三季度销售、管理、研发费用均同比大幅下降，费用率持续压缩，盈利能力显著改善。截至10月，公司在手订单增长超100%，有望支撑后续业绩持续修复。

投资建议

维持“增持”评级，预计2024-2026年营收和归母净利润CAGR分别达451%和1805%，市盈率逐步下行至22倍，新业务表现有望推动估值修复。

风险提示

• 行业订单获取不及预期：
  • 关键摘要如下：
    1. 前三季度营收同比降398%，净利润改善基数较低；
    2. 卫生、能源、云安全为增长驱动力；
    3. 费控成效显著，新业务强劲；
    4. 预计保持高速增长趋势，关注落地风险。