20160125-安信证券-食品饮料行业周报：关注白酒旺季表现，年报季重点在业绩支撑的标的_17页_1mb

报告摘要

本报告聚焦食品饮料行业，特别是白酒板块的表现及投资策略。整体来看，食品饮料板块在上周微涨0.02%，跑输大盘，但白酒板块在市场波动期表现稳健，具备相对收益优势。报告建议投资者关注业绩支撑的标的，并指出白酒板块估值接近历史平均水平，2016年业绩增长有望回归正轨。

白酒板块表现：白酒板块在2016年春节旺季前表现出较强的抗跌能力，且估值处于历史低位，具备投资价值。
业绩支撑的标的：重点关注具有业绩恢复弹性的白酒企业，如五粮液、泸州老窖，以及调味品、酵母等企业，如安琪酵母、洽洽食品。
投资策略：
- 寻找优质错杀品种，关注加加食品、洽洽食品、安琪酵母、涪陵榨菜、五粮液等。
- 重板块+重个股，强调“守正精选”策略，认为低估值的大板块龙头更具防御性。
行业动态：
- 白酒企业采取控价措施，如茅台暂停部分经销商资格、泸州老窖暂停春节前国窖1573供应，以稳定市场。
- 红牛2015年销售额达230.7亿元，继续领跑功能饮料市场，并拓展新品类，如维他可可和果倍爽。

上周表现：上证指数上涨0.54%，沪深300下跌0.17%，食品饮料板块微涨0.02%。
子板块表现：黄酒（10.5%）>啤酒（1.91%）>白酒（1.06%）>葡萄酒（0.31%）>软饮料（0.2%）>食品综合（-1.06%）>调味发酵品（-1.36%）>乳品（-1.69%）>肉制品（-2.7%）。
个股表现：涨幅前五为金枫酒业（23.94%）、惠泉啤酒（13.44%）、*ST皇台（9.81%）、燕塘乳业（9.34%）、安琪酵母（9.15%）；跌幅前五为百润股份（-30.62%）、龙大肉食（-9.48%）、皇氏集团（-8.29%）、桃李面包（-7.47%）、星湖科技（-7.30%）。

白酒板块：当前估值19倍，低于历史均值（23.8倍），具备投资价值。
食品加工行业：当前估值31倍，高于白酒板块，但整体估值仍较低。
主要企业估值：
- 贵州茅台（15倍）
- 五粮液（16倍）
- 洋河股份（17倍）
- 泸州老窖（21倍）
- 安琪酵母（25倍）
- 洽洽食品（22倍）

原奶价格：国内生鲜乳平均价格3.55元/千克，累计跌幅达15.3%。
进口奶粉：新西兰脱脂奶粉价格2100美元/吨，同比下降21%；全脂奶粉价格2100美元/吨，同比下跌21%；欧洲全脂奶粉价格2175美元/吨，同比下降20.2%；美国全脂奶粉价格2799.5美元/吨，同比下降11.5%。
终端价格：进口婴幼儿奶粉均价211.6元/千克，国产奶粉均价164.8元/千克；牛奶零售价11.24元/升，酸奶零售价14.09元/升。

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

本报告由苏铖、刘颜撰写，具有证券投资咨询执业资格，内容基于合法合规的信息来源，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论具有合理依据。

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不承担因使用本报告内容而产生的任何损失责任。

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