20160125-安信证券-食品饮料行业周报_关注白酒旺季表现_年报季重点在业绩支撑的标的_16页_777kb

食品饮料行业周报总结（2016年01月25日）

核心内容

本报告主要聚焦于食品饮料行业在2016年初的表现与策略，重点分析白酒板块的旺季表现和年报季业绩支撑的标的。同时，对其他子板块如黄酒、啤酒、乳制品、肉制品、调味品、饮料等进行了全面的数据跟踪和行业动态分析。报告还提及了安信证券对行业和个股的评级建议。

主要观点

1. 市场表现

   • 上证指数上涨 0.54%，沪深300下跌 0.17%，食品饮料板块微涨 0.02%，跑输大盘。
   • 子板块中，黄酒、啤酒和白酒涨幅相对靠前，白酒板块在市场波动期表现出较强的抗跌能力。

2. 行业要闻

   • 白酒板块：茅台称1月不再提前执行2、3月份合同计划，剑南春春节期间将上调高端产品出厂价40-60元。
   • 功能饮料：红牛2015年国内销售额达230.7亿元，继续领跑市场。
   • 业绩预告：好想你预计2015年归母净利润亏损3500-4300万元，口子窖预计增长40%左右，安琪酵母预计增长70%-100%。
   • 其他动态：顺鑫农业剥离水利建筑工程子公司股权，汤臣倍健实际控制人提议利润分配每10股转10股派6元。

3. 投资策略

   • 寻找优质错杀品种：建议持续关注加加食品、洽洽食品、安琪酵母、涪陵榨菜、五粮液等。
   • 重板块+重个股：认为低估值品种集中的精选板块更具防御性，“守正精选”仍是风险收益匹配度较好的策略。
   • 白酒价值凸显：白酒板块自2014年以来复苏最为稳健，当前估值接近历史平均水平，2016年主流白酒企业业绩增长将回归正轨，部分企业存在业绩弹性。

关键信息

本期重点推荐

• 洽洽食品：2015年管理改善和电商发展元年，2016年有望在电商支撑下估值提升，当前估值约19倍。
• 安琪酵母：预计2015年归母净利润增长70%-100%，主要受益于出口恢复、国内提价预期、降息周期和电商渠道拓展。

其他重点公司分析

• 五粮液：估值较低，当前股价对应2015年16倍，2016年14倍，预计在挺价政策下延续业绩弹性。
• 涪陵榨菜：质地优良的小品种龙头，主业稳定，加速向佐餐调味品市场扩张，管理层持股比例高，存在国企改革预期。
• 加加食品：具备打造“加加食品航母级平台”的潜力，近期完成员工持股计划和大股东增持，管理层信心坚定。

风险提示

• 旺季表现低于预期
• 白酒估值不能继续提升
• 大众品需求回暖不达预期

板块指数表现与估值

板块指数表现

• 食品饮料板块在上周微涨0.02%，在申万一级行业中排名第24位。
• 子板块中，黄酒涨幅最大（10.5%），啤酒（1.91%）、白酒（1.06%）紧随其后。
• 个股涨幅前五为金枫酒业（23.94%）、惠泉啤酒（13.44%）、*ST皇台（9.81%）、燕塘乳业（9.34%）、安琪酵母（9.15%）。
• 个股跌幅前五为百润股份（-30.62%）、龙大肉食（-9.48%）、皇氏集团（-8.29%）、桃李面包（-7.47%）、星湖科技（-7.30%）。

板块估值情况

• 白酒板块估值为19倍，相对上证综指1.52倍。
• 食品加工行业板块估值为31倍，相对上证综指2.5倍。
• 白酒行业自2012年以来平均估值16.6倍，食品加工行业平均估值32倍。

上市公司及行业动态

白酒行业动态

• 控价政策：茅台和泸州老窖在春节前实施控价措施，以稳定市场价格，整顿渠道秩序。
• 五粮液：在2015年三季度提价后，业绩大幅改善，预计2016年将延续挺价政策红利。

饮料行业动态

• 红牛：2015年销售额达230.7亿元，新品维他可可和果倍爽表现亮眼，预计2016年营收目标258亿元。

其他行业数据跟踪

• 乳制品：原奶价格自2014年初累计下跌15.3%，进口奶粉价格同比下滑25%。
• 肉制品：生猪价格继续上涨，猪粮比价为8.81:1。
• 调味品：大豆价格下跌20.7%，食糖价格上涨19.2%。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数

分析师声明

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