核电设备行业深度报告：核能进入发展新阶段，细分领域龙头受益-20220108-长城证券-71页_4mb

核电行业深度报告总结

核能发展概况

核能发电原理

核裂变链式反应是核能发电的基础，通过核燃料裂变释放巨大能量，转化为热能、机械能，最终产生电能。核反应堆是核电站的核心装置，其通过慢化剂和冷却剂实现反应堆的稳定运行。

世界核电发展进程

世界核电发展经历了试验起步阶段（1954-1965年）、高速发展阶段（1966-1980年）、缓慢发展阶段（1981-2000年）和复苏发展阶段（2001年至今）。目前全球核电发展进入复苏阶段，核电技术不断进步，尤其是第三代和第四代核电技术。

中国核电发展历史

中国核电发展经历了起步阶段（1970年代初~1993年）、适度发展阶段（1994年~2005年）、积极快速发展阶段（2006年~2010年）和安全高效发展阶段（2011年至今）。2021年，我国成功并网全球首个四代核电站——华能石岛湾高温气冷堆核电站。

中国核电发展现状

截至2021年10月底，我国在运核电机组达52台，装机容量约53485.95MWe，在建机组19台，装机容量约18741MWe。主要采用第三代核电技术（如华龙一号、CAP1400）和部分第四代核电技术（如石岛湾高温气冷堆）。我国核电建设稳步推进，且在国际市场上具备竞争力。

三代核电技术已成熟，助力“十四五”千亿市场

技术成熟

我国拥有华龙一号和**CAP1400（国和一号）**两大三代国产技术，技术成熟且具备出口条件。2021年上半年，国家核准了5台核电机组，核电发展进入快车道。

市场容量

根据测算，预计2025年在运和在建核电装机容量将达1亿千瓦，2035年将达2亿千瓦。若以每年6-8台机组推进，年均设备市场容量有望达到480-640亿元。核电作为清洁能源，其发电量占比低，增量空间大。

政策支持

国家大力推动“双碳”战略，核电成为改善能源结构的重要选项。同时，核电建设具备批量化建设条件，未来发展潜力巨大。

核电产业链分析

上游：核燃料资源对外依赖高

我国铀资源对外依存度常年维持在70%以上，中核集团是唯一的核燃料生产商、供应商和服务商，中广核和国家电投也在布局相关产业。

中游：设备制造国企垄断，民企成长性好

核岛设备制造主要由国企垄断，如中核、中广核、国家电投等，但核级阀门、蒸汽发生器U型管等细分领域，民营企业（如江苏神通、久立特材）成长性突出。

下游：核电运营由国企主导

中核、中广核为核电站主要运营者，同时推动闭式核燃料循环处理技术发展，解决核废料处理问题，打开新的产业空间。

四代核电技术

我国在第四代核电技术方面具有领先优势，如高温气冷堆和快堆，具备高安全性、高经济性和低核废料处理需求，未来有望成为核能复兴的重要技术。

核电设备细分领域龙头企业

江苏神通

• 核级阀门主要供应商
• 国产化程度高，价格仅为进口的11.5%
• 2021年营收和净利润稳步增长，研发支出持续提升

中国核电

• 唯一拥有完整核燃料循环产业链
• 双轮驱动：核电与新能源绿电
• 核能综合利用打开新空间

中国广核

• 国内核电运营龙头
• 积极探索小型堆研发，推动核能多用途发展

中国核建

• 国内核岛建设龙头
• 长期占据核电建设市场主导地位

久立特材

• 蒸汽发生器U型管国产化领军企业
• 加速核级用管国产化替代

佳电股份

• 四代核电主氦风机设备主要供应商
• 技术领先，市场潜力大

浙富控股

• 具备多堆型控制棒驱动机构制造能力
• 在“华龙一号”项目中承担关键任务

风险提示

• 核电支持政策不及预期
• 核电项目建设风险
• 核安全事故等冲击风险
• 突发公共卫生事件风险
• 宏观经济风险
• 行业竞争加剧风险
• 核心原材料供应风险
• 统计误差、假设不及预期、预测参数误差等

图表目录

• 图1：铀核裂变过程
• 图2：各堆型冷却剂和慢化剂对应情况
• 图3：核能发电原理（压水堆）
• 图4：核岛及常规岛
• 图5：全球在运及在建核反应堆型数量
• 图6：全球在运及在建核反应堆型发电量（MWe）
• 图7：试验起步阶段全球核电总装机容量
• 图8：高速发展阶段全球核电总装机容量
• 图9：缓慢发展阶段全球核电总装机容量
• 图10：复苏发展阶段全球核电总装机容量
• 图11：全球核电发展历程
• 图12：核电技术发展历程
• 图13：第一代核电技术——前苏联奥布宁斯克核电站
• 图14：第二代核电技术——秦山二核
• 图15：第三代核电技术——三门核电
• 图16：第四代核电技术——石岛湾核电站
• 图17：中国核电技术演进历程
• 图18：中国大陆在运及在建核电机组数情况
• 图19：中国大陆在运及在建核电容量情况（MWe）

表格目录

• 表1：全球核电站使用的主要堆型一览
• 表2：试验起步阶段核电建设大事件
• 表3：高速发展阶段核电建设大事件
• 表4：缓慢发展阶段核电建设大事件
• 表5：复苏发展阶段核电建设大事件
• 表6：世界核电技术发展历程
• 表7：我国起步阶段核电建设大事件
• 表8：我国适度发展阶段核电建设大事件
• 表9：我国积极快速发展阶段核电建设大事件
• 表10：我国建设沉默期至安全高效发展阶段核电建设大事件
• 表11：中国大陆在运机组情况（截至2021年10月31日）
• 表12：中国大陆在建机组情况（截至2021年10月31日）