20170112-安信证券-传媒行业深度分析_体育产业新阶段_细分领域寻机会_13页_847kb

体育产业新阶段，细分领域寻机会

核心内容

本报告分析了中国体育产业在2017年的发展前景，指出体育产业正在进入新阶段，未来应重点关注竞技体育与大众体育的细分领域，以寻找投资机会。

体育产业可划分为竞技体育和大众体育两个主要板块。竞技体育以赛事IP为核心，具备长期商业价值，但其培育周期较长，短期内盈利难度较大；而大众体育以参与为核心，具备较高的短期爆发潜力，尤其是在消费升级、闲暇时间增加和健康意识觉醒的背景下。

报告建议投资者在体育产业链中关注场馆改造、场馆运营、体育营销、健身俱乐部、体育培训、马拉松赛事、骑行运动、滑雪运动等具备确定性增长的细分领域。

主要观点

竞技体育：赛事IP为核心，长期价值显著

• 竞技体育具有较强的观赏属性，以赛事IP为产业链核心，带动体育俱乐部、体育营销、场馆运营、体育媒体等环节的发展。
• 赛事IP的培育周期较长，但一旦成熟将产生巨大的商业价值。目前，我国赛事IP在影响力和商业价值上仍处于起步阶段。
• 建议关注新型自建赛事，如昆仑决、Color Run等，这些赛事具备版权自有、形式新颖、政府支持等优势，有望快速成长。
• 场馆改造和体育营销是现阶段更值得投资的领域，因为它们具备较短的培育周期和较高的盈利潜力。

大众体育：参与性强，爆发潜力大

• 大众体育以参与为核心，项目类别众多，包括跑步、骑行、滑雪、休闲健身等。
• 相较于竞技体育，大众体育在短期内更具爆发潜力，用户数量和ARPU值（每用户平均收入）有望实现戴维斯双击式增长。
• 健身产业、体育培训、马拉松赛事、骑行运动和滑雪运动是大众体育中的重点领域。

关键信息

健身产业

• 健身产业链包括上游器材制造商、中游健身俱乐部、下游终端消费者。
• 我国健身俱乐部数量远低于美国，但市场增长潜力巨大。
• 健身俱乐部行业集中度低，盈利模式单一，未来有望通过品牌化和差异化实现盈利提升。

体育培训

• 体育培训市场正向多样化、专业化、标准化发展。
• 传统项目如乒乓球、羽毛球等市场已较为成熟，而小众项目如击剑则具备较高的门槛、客单价和利润率。
• 体育培训公司应具备高门槛、高客单价、高平效三大特征，才能成为行业龙头。

马拉松赛事

• 马拉松赛事数量快速增长，2016年同比增长145%。
• 马拉松赛事盈利模式主要依赖商业赞助和门票收入，未来有望实现盈利模式多元化。
• 建议关注赛事运营商和赛事内容服务商。

骑行运动

• 骑行运动在国内具备良好的群众基础，赛事数量和参与人数快速增长。
• 运动自行车市场潜力巨大，预计未来市场规模可达750亿元。
• 建议关注运动自行车相关企业。

滑雪运动

• 滑雪运动渗透率极低，市场增长空间巨大。
• 随着2022年冬奥会的推动，滑雪运动关注度和参与度将大幅提升。
• 滑雪装备市场预计可达162-270亿元，国内厂商有望通过价格优势切入市场。

相关标的

风险提示

• 体育消费增速不达预期。
• 资本介入后运营效果不达预期。

投资评级

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 行业评级体系：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

分析师声明

• 分析师焦娟具备证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规，分析结论合理。

免责声明

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