20210321-浙商证券-国防装备行业周报（2021年3月第3周）_关注中美高层战略对话_国防板块年报一季报业绩_9页_861kb

报告摘要

国防装备行业周报（2021年3月第3周）总结

核心内容

行业背景

2021年3月，国防装备行业受到中美高层战略对话及“十四五”规划的推动，显示出积极的发展趋势。中央提出“提高国防和军队现代化质量效益”、“促进国防实力和经济实力同步提升”，并确保2027年实现建军百年目标。这表明国防装备行业正处于新一轮景气周期的开始阶段，具备长期增长潜力。

行业表现

板块表现：上周国防指数上涨3%，在28个一级行业中排名第二。
个股表现：天秦装备上周涨幅达26.2%，成为涨幅最高的军工股；中航机电、中航高科、北摩高科等公司也表现良好。

投资建议

核心组合：航发动力、洪都航空、中航西飞、中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、内蒙一机、中航科工、光威复材、铂力特。
重点股池：中航重机、中国海防、高德红外、睿创微纳、大立科技、应流股份、宝钛股份、航天发展、火炬电子、北摩高科、天宜上佳、海特高新。
行业评级：航空装备、航天装备、地面兵装、国防电子、国防材料均被评定为“看好”。

主要观点

行业景气周期开启：国防装备行业正处于3-5年景气周期的开始阶段，未来几年有望持续快速增长。
当前配置时机：从短期景气度来看，材料、零部件、系统（部装）和整机盈利依次传递，目前是配置整机的合适时机。
重点赛道：中长期看好导弹、航空发动机、军机、国防信息化等优质赛道。
风险提示：短期估值偏高，装备采购量或交付确认节奏不及预期，国防企业混改和资产证券化进程可能不达预期。

关键信息

国防整机重点公司

航发动力：航空发动机龙头，2021年预计盈利增长。
洪都航空：防务产品+教练机龙头，未覆盖。
中航沈飞：歼击机龙头，未覆盖。
中航西飞：运输机龙头，未覆盖。
中直股份：直升机龙头，未覆盖。
内蒙一机：陆军装备龙头，推荐买入。

国防配套重点公司

中航重机
中航机电
中航光电
振华科技
高德红外
大立科技
应流股份
宝钛股份
航天发展
火炬电子
北摩高科
天宜上佳
海特高新

国防港股重点公司

中航科工：推荐买入。

重点公司盈利预测与估值

子行业	公司	市值（亿元）	EPS 2019	EPS 2020	EPS 2021	PE 2019	PE 2020	PE 2021	PB	ROE 2019	股价（元）
主机厂	航发动力	1296	0.51	0.70	1.08	95	69	45	4.4	4%	48.62
主机厂	中航沈飞	889	0.63	0.00	1.21	101	—	53	11.1	11%	63.50
主机厂	中直股份	279	1.00	1.22	1.50	47	39	32	4.3	7%	47.27
主机厂	中航西飞	710	0.21	0.31	0.39	125	82	65	6.1	3%	25.63
主机厂	洪都航空	254	0.12	0.20	0.32	306	174	109	8.2	2%	35.36
主机厂	内蒙一机	175	0.34	0.40	0.48	31	26	22	2.2	6%	10.34
配件	中航机电	388	0.26	0.29	0.34	38	34	29	3.6	10%	9.98
配件	铂力特	105	1.09	0.00	1.29	120	—	101	11.6	10%	131.23
配件	海特高新	94	0.10	0.01	0.14	124	1248	91	3.5	2%	12.36
配件	中航重机	164	0.35	0.00	0.51	50	—	34	16.0	5%	17.48
配件	高德红外	578	0.24	0.00	0.83	154	—	44	9.1	12%	36.30
防务装备	中航光电	704	1.04	0.00	1.62	61	—	39	9.2	15%	63.96
防务装备	航天电器	194	0.94	1.11	1.41	48	41	32	8.5	14%	45.15
防务装备	国睿科技	174	0.07	0.37	0.46	201	38	31	5.1	2%	14.05
防务装备	中国海防	195	1.05	1.06	1.23	26	26	22	4.0	25%	27.50
防务装备	中航电子	295	0.32	0.36	0.43	48	42	36	3.6	7%	15.30
防务装备	七一二	277	0.45	0.00	0.92	80	—	39	12.1	17%	35.89
防务装备	火炬电子	257	0.84	1.28	1.76	67	44	32	9.4	13%	55.97
防务装备	大立科技	117	0.30	0.82	0.98	78	28	24	9.1	12%	23.42
防务装备	振华科技	254	0.58	1.01	1.65	85	49	30	5.3	6%	49.25
防务装备	四创电子	77	0.70	0.90	1.16	69	54	42	3.1	5%	48.55
防务装备	宏达电子	262	0.73	1.18	1.70	90	56	39	14.7	18%	65.60
防务装备	鸿远电子	290	1.88	1.95	2.92	67	64	43	12.3	17%	125.41
防务装备	景嘉微	232	0.58	0.00	1.10	133	—	70	8.5	8%	76.98
防务装备	光威复材	355	1.01	1.24	1.61	68	55	42	13.1	17%	68.54
防务装备	宝钛股份	182	0.56	0.73	0.99	68	52	39	5.8	7%	38.12
防务装备	中航高科	363	0.40	0.00	0.48	65	—	55	9.6	14%	26.05
防务装备	钢研高纳	110	0.35	0.42	0.56	68	56	42	7.8	8%	23.38
防务装备	西部超导	227	0.38	0.00	1.26	135	—	41	12.9	7%	51.49