20230318-浙商证券-国防装备行业周报（2023年3月第3周）_沙伊和解开启中东巨变；看好远火等武器装备军贸需求_10页_1mb

国防军工行业周报（2023年3月第3周）总结

核心内容概述

本报告分析了2023年3月第三周国防军工行业的发展动态及投资机会，指出当前行业处于增长周期，具备较高的中长期配置价值。报告强调了“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”的12字核心逻辑，并对重点公司进行了盈利预测与估值分析，同时提到了行业动态和风险提示。

主要观点

• 军贸市场机遇：沙特与伊朗实现历史性和解，中国在中东影响力提升，军贸需求有望增长。近期L15教练机和AR3火箭炮成功出口阿联酋，显示出中国军品在国际市场的竞争力。
• 行业发展趋势：2023年为“十四五”第三年，行业整体趋势向上。规模效应、股权激励、小核心大协作、定价改革、大订单+大额预付等因素推动企业运行效率提升。下游主机厂业绩弹性更大，建议关注其增长潜力。
• 投资逻辑：当前国防军工行业PE-TTM为55倍，处于过去十年历史的11%分位，估值相对较低，具备高性价比。建议加配国防军工，尤其是导弹、信息化、航发和军机子行业。
• 行业细分机会：军机子行业“十四五”复合增速约22%，航发受益于“维保+换发”政策，复合增速约26%；导弹受益于战略储备和耗材属性，信息化受益于信息化加深和国产替代，增长潜力更大。

关键信息

重点公司推荐

• 核心组合：中兵红箭、中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞、洪都航空、航发控制、中航高科、图南股份、派克新材、中航光电、中国船舶、中国海防
• 重点股池：鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、内蒙一机、振华科技、火炬电子、新雷能、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、亚星锚链

主机厂

• 中航沈飞：2022年净利润同比增长1.12元，2023年预计增长至1.46元，PE从48降至37
• 航发动力：2022年净利润预计0.56元，2023年预计0.74元，PE从80降至61
• 中直股份：2022年净利润0.57元，2023年预计1.52元，PE从79降至29
• 洪都航空：2022年净利润预计0.11元，2023年预计0.15元，PE从234降至171
• 中航西飞：2022年净利润预计0.35元，2023年预计0.48元，PE从73降至53
• 中国船舶：2022年净利润预计0.24元，2023年预计0.61元，PE从105降至41
• 内蒙一机：2022年净利润预计0.50元，2023年预计0.59元，PE从19降至16

核心配套/原材料

• 中兵红箭：2022年净利润预计0.75元，2023年预计1.12元，PE从31降至21
• 派克新材：2022年净利润预计3.77元，2023年预计5.03元，PE从33降至25
• 图南股份：2022年净利润预计0.80元，2023年预计1.09元，PE从54降至40
• 航发控制：2022年净利润预计0.51元，2023年预计0.68元，PE从48降至36
• 中航高科：2022年净利润预计0.56元，2023年预计0.74元，PE从41降至31
• 钢研高纳：2022年净利润预计0.86元，2023年预计1.15元，PE从48降至36
• 西部超导：2022年净利润预计1.87元，2023年预计2.51元，PE从43降至32

导弹及信息化

• 紫光国微：2022年净利润预计3.43元，2023年预计4.78元，PE从30降至21
• 火炬电子：2022年净利润预计2.30元，2023年预计2.93元，PE从19降至15
• 鸿远电子：2022年净利润预计3.48元，2023年预计5.37元，PE从24降至16
• 振华科技：2022年净利润预计4.53元，2023年预计5.79元，PE从21降至16
• 新雷能：2022年净利润预计0.98元，2023年预计1.44元，PE从34降至23
• 高德红外：2022年净利润预计0.64元，2023年预计0.81元，PE从19降至15
• 中国海防：2022年净利润预计1.05元，2023年预计1.31元，PE从32降至26

行业动态

国防集团新闻

• 中国船舶集团：七〇八所成功交付LNG供气系统，标志着其在该领域取得突破。中南装备在手外贸合同近2.8亿元，成功中标纳米比亚罗辛铀矿一体化采矿项目，合同期13年，总金额53.62亿元。七一六所原料药成功获批，未来5年可豁免注册。
• 中核集团：成功发行首单30亿元科创债，预计节约财务费用1.48亿元。
• “龙睛一号”中子谱仪：我国初步掌握空间中子能量分布识别技术。

国际时政要闻

• 韩美联合军演：举行五年来最大规模，重点关注安全环境变化。
• 美俄“撞机”事件：引发多方担忧，可能升级局势。
• 中俄伊海上演习：在阿曼湾举行，加强三方合作。
• 美向波兰出售“地狱火”导弹：合同估值1.5亿美元，提升波兰军事能力。
• 朝鲜试射洲际弹道导弹：飞行距离达1000.2公里，显示其军事进展。

国内军事动态

• 荷鲁斯2号遥感卫星发射成功：标志着我国在航天领域取得新进展。
• 中国与柬埔寨联合演习：200多名官兵参与，演习时间为3月20日至4月8日。

风险提示

1. 股权激励和资产证券化进度低于预期。
2. 重要产品研制和交付进度不及预期。

投资建议

• 行业评级：看好（维持），预计未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数。
• 股票投资评级：以相对沪深300指数涨跌幅为标准，买入为+20%以上，增持为+10%~+20%，中性为-10%~+10%，减持为-10%以下。

法律声明

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