20180107-招商证券-环保_电力周报第111期_看好18年环保板块整体行情及92号文再解读_24页_1mb

环保及电力板块2018年1月7日周报总结

核心内容

行业整体表现

• 上周公用事业板块全面上涨，环保、电力、水务、燃气板块分别下跌1.67%、2.45%、4.01%、0.50%。
• 除水务板块涨幅高于沪深300指数和创业板指外，其他板块涨幅均低于。
• 天翔环境、建投能源、创业环保、大通燃气分别在各自子行业中涨幅最大。

环保板块观点

• 看好2018年环保板块整体行情，认为环保监管趋严和煤改气推广受限，清洁燃煤将成为重要替代。
• PPP政策是推动环保行业发展的关键，政策将促进PPP项目库扩容至55万亿，带动行业增长。
• 重点推荐标的包括：东方园林、聚光科技、清新环境、博世科、碧水源、中金环境、高能环境、中再资环、盈峰环境、洪城水业等。

电力板块观点

• 电力行业经营分化明显，水电公司盈利优于火电公司。
• 重点推荐标的包括：国投电力、长江电力、皖能电力、深圳能源、涪陵电力、建投能源、重庆燃气、深圳燃气、陕天然气等。

主要观点

环保行业

• 工业环保：监管趋严，限产仍是主要手段，但超净排放设施将成为重点发展方向。
• 市政环保：PPP政策持续推动，鼓励民企参与，限制央企，预计市场空间将逐步释放。
• PPP项目：需关注订单数量、SPV公司成立情况及项目入库情况，以判断项目可行性与融资能力。
• 政策导向：92号文旨在防止PPP成为新的融资平台，强调按效付费，推动行业规范发展。

电力行业

• 2016年以来电力行业分化加剧，水电盈利优于火电。
• 煤价上涨导致火电利润下降，但水电风险短期已解除。
• 电力行业未来增长仍需观察盈利是否见底。

关键信息

环保行业

• 政策支持：92号文推动PPP项目库扩容，强化按效付费机制。
• 市场空间：预计未来市场可承接的PPP订单规模达55.4万亿。
• 重点公司：
  • 东方园林：PPP龙头，预计2017年PE估值为15倍，目标价24元。
  • 碧水源：传统MBR业务和新兴业务齐头并进，预计2017年净利润34亿元，目标价27元。
  • 聚光科技：符合“一真三假”原则，预计2017年PE估值30倍，目标价48.2元。
  • 清新环境：非电大气治理龙头，预计2017年PE估值23倍。
  • 中金环境：产业链完整，预计2017年PE估值30倍，目标价32元。
  • 高能环境：土壤修复和垃圾焚烧项目有望带动业绩增长，预计2018年净利润7.37亿元。

电力行业

• 重点推荐公司：
  • 国投电力：强烈推荐，PE估值9倍。
  • 长江电力：强烈推荐，PE估值31倍。
  • 皖能电力：强烈推荐，PE估值8倍。
  • 深圳能源：强烈推荐，PE估值14倍。
  • 涪陵电力：强烈推荐，PE估值30倍。
  • 建投能源：强烈推荐，PE估值18倍。
  • 重庆燃气：审慎推荐，PE估值45倍。
  • 深圳燃气：强烈推荐，PE估值27倍。
  • 陕天然气：强烈推荐，PE估值16倍。

下周重点事件提醒

• 永清环保：1月8日限售股份上市流通。
• 博世科：1月8日召开股东大会。
• 中材节能、郴电国际、中持股份、百川能源、科林环保：1月10日召开股东大会。
• 津膜科技：1月11日召开股东大会。

个股推荐与估值

环保及水务板块

电力及燃气板块

风险提示

• 政策落实低于预期
• 项目进展低于预期
• 大盘系统性风险

重点公司公告综述

• 中原环保：中标民权县水务工程一体化项目，总投资8.77亿元。
• 巴安水务：中标沁阳市城市路网建设PPP项目，投资额11.62亿元。
• 国祯环保：中标长垣县防汛除涝及水生态文明城市建设PPP项目，投资额约27.26亿元。
• 菲达环保：签订赣东北工业固体废物处置中心项目工程设计采购施工总承包合同，投资额6亿元。
• 东方园林：中标龙陵县生态景观系统提升项目，投资额15.4亿元；中标丹江百里生态长廊PPP项目，投资额9.85亿元。
• 博世科：中标石首市乡镇污水处理PPP项目，投资额2.83亿元；中标宣恩县乡镇污水处理厂及配套管网PPP项目，投资额3.53亿元。
• 国祯环保：中标亳州市城区排水设施PPP项目，投资额13.35亿元。
• 科融环境：控股股东债务重组，拟以房屋抵偿借款本息。
• 三峡水利：完成全资子公司股权变更。
• 远达环保：出售西南证券股票，仍持有1110万股。
• 龙净环保：副总经理辞职。
• 先河环保：获得政府补助资金1223.42万元。
• 理工环科：子公司购买理财产品。
• 格林美：未到期的购买理财产品及结构性存款。