20180107-国金证券-建筑和工程行业研究周报_长租公寓_环保税利好装配式建筑_B端家装_地产略显松动迹象提升大建筑估值_15页_1mb

建筑和工程行业研究总结

核心内容与主要观点

行业概况

• 行业评级：买入（维持评级），长期竞争力评级等于行业均值。
• 市场数据：国金建筑和工程指数为4055.66，市场优化平均市盈率为18.98。
• 政策利好：2018年环保税正式实施，推动全装修和装配式建筑发展；长租公寓政策促使南京、长沙等地全面采用全装修与装配式建筑。

行业发展趋势

• 装配式建筑：因施工速度快、节能环保等优势，被多地强制使用，预计2018年成本将大幅下降。
• 全装修市场：受环保税和政策推动，市场规模有望快速增长，推荐全筑股份、金螳螂、广田集团等。
• 地产松动：新一线城市和二线城市取消限购，地产市场略显松动，利好大建筑公司如中国建筑、葛洲坝等。
• PPP项目：多地推进PPP项目，环保税和政策支持将提升项目质量，推荐东方园林、铁汉生态等。

重点推荐标的

• 杭萧钢构：受益于建筑工业化，技术授权模式形成壁垒，2018年EPS预计0.789元。
• 全筑股份：受益于长租公寓和全装修，预计2018年EPS为0.397元。
• 岳阳林纸：布局园林修复，转型为央企园林公司，2018年EPS预计0.405元。
• 东方园林：PPP龙头，员工持股计划已完成，2018年EPS预计1.169元。
• 铁汉生态：订单质量高，资金面无忧，2018年EPS预计0.812元。
• 山东路桥：订单饱满，业绩高增，2018年EPS预计0.784元。
• 中设集团：江苏/新疆基建市场广阔，省外订单占比增加，2018年EPS预计1.802元。
• 苏交科：业绩稳步增长，外延并购推动全球业务拓展，2018年EPS预计0.950元。
• 龙元建设：PPP业务快速增长，打造全方位平台，2018年EPS预计0.644元。
• 腾达建设：轨交PPP项目落地，进军氢能源市场，2018年EPS预计0.273元。

关键信息

政策与市场动向

• 环保税：2018年1月1日起实施，预计每年带来近千亿元环境污染治理投资，利好全装修、装配式建筑和园林工程。
• 长租公寓：南京、长沙等地要求新建租赁用地实现100%全装修交付，推动全装修市场发展。
• 地产松动：新一线及二线城市取消限购，地产市场改善，带动大建筑公司业绩增长。
• 城市群建设：上海、雄安新区、粤港澳大湾区等项目推进，带动区域基建投资增长。

风险提示

• 利率上升：融资成本上升可能影响企业盈利能力。
• 基建增速不及预期：发改委收紧地铁建设批复，可能影响基建投资。
• 订单与业绩不及预期：受天气、资金、安全事故等因素影响，可能导致项目进度滞后。
• PPP融资风险：资管新规可能影响PPP项目的融资和落地。

行业与公司要闻回顾

一带一路

• 中欧班列2017年开行3600列，2018年中国将推进10个自贸协定谈判。
• 中国与格鲁吉亚签署首个自贸协定，斯里兰卡科伦坡港口城项目投资10亿美元。

PPP项目

• 截至2017年11月末，全国PPP项目库项目6874个，投资额10.3万亿元。
• 内蒙古、江苏等地强化PPP监管，加大民营资本参与力度。

城市群

• 河北省完成京津冀协同发展近期重点任务，引入资金2500亿元。
• 上海发布城市总体规划，推动与周边城市协同发展。

雄安新区

• 雄安新区规划框架基本成熟，将适时启动重点项目。

国企改革

• 山西省国资委推进41个“腾笼换鸟”项目，涉及资产逾700亿元。
• 设计总院、皖通高速等公司推进上市及资产证券化。

一周行情回顾

• 板块表现：建筑装饰板块上涨3.24%，沪深300上涨2.68%。
• 个股表现：建科院涨幅最大（+32.58%），*ST弘高跌幅最大（-16.75%）。
• 概念板块：雄安新区涨幅最大（+5.84%），PPP、国企混改等概念表现良好。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过大盘5%以上。

附录：重点公司盈利预测

风险提示

• 融资成本上升：利率持续上升可能抬高融资成本。
• 基建投资增速不及预期：发改委收紧地铁建设批复，可能影响基建投资。
• 订单与业绩不及预期：受天气、资金、安全事故等因素影响，可能导致项目进度滞后。
• PPP融资及落地风险：资管新规可能影响PPP项目的融资和落地。

特别声明

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