20220116-申港证券-煤炭开采行业研究周报_动力煤价短期走强_双焦需求改善_5页_640kb

投资摘要总结

核心内容

• 市场表现：截至1月14日，煤炭板块周下跌1.11%，沪深300指数下跌1.98%，煤炭板块涨幅领先沪深300指数0.87个百分点。煤炭板块在申万31个板块中周涨幅排名第13位，年初至今涨幅为-0.77%，排名第8位。
• 行业动态：
  • 动力煤价：短期走强，受下游采购需求改善及电厂日耗高位运行影响，秦皇岛港口煤价（Q5500）周涨115元/吨至945元/吨。但受高库存、印尼出口恢复及成交转淡影响，预计后续涨幅有限，煤价波动区间有望收窄，逐步向长协价靠拢。
  • 焦炭与焦煤：钢厂持续复产，焦炭第四轮提涨范围扩大，累计涨幅达700元/吨，唐山二级冶金焦到厂价涨至3060元/吨。焦煤价格因主产地安检趋严而偏强运行，京唐港山西产主焦煤价格涨至2830元/吨。焦企盈利恢复，采购积极性增加。
• 投资策略：重点推荐陕西煤业、兖矿能源，因其受益于长协煤价中枢上行、现金流充裕及分红率高。长期关注山西焦煤，受益于焦煤价格上升及行业改革深化。
• 风险提示：政策力度超预期、需求不及预期、电力政策变动。

主要观点

• 动力煤市场：短期煤价因下游采购转好及电厂需求旺盛而走强，但长期受高库存、印尼出口恢复及成交清淡影响，涨幅有限。
• 焦炭与焦煤市场：钢厂复产预期增强，推动焦炭与焦煤价格上涨，焦企盈利恢复，采购意愿提升。
• 行业前景：煤炭行业长期盈利有望改善，转型预期推动板块价值重估。煤焦需求逐步转好，价格或继续走强。
• 投资建议：增持陕西煤业、兖矿能源，长期关注山西焦煤。

关键信息

• 行业数据：

  • 股票家数：38家
  • 行业平均市盈率：9.4
  • 市场平均市盈率：13.51

• 重点公司财务数据（EPS与PE）：

  证券简称	2020 EPS	2021E EPS	2022E EPS	2020 PE	2021E PE	2022E PE	投资评级
  陕西煤业	1.54	2.00	2.10	6.28	6.11	5.82	增持
  兖矿能源	1.30	3.61	3.70	6.87	6.25	6.10	增持
  山西焦煤	0.48	1.11	1.23	11.81	7.81	7.06	增持

• 行业评级体系：

  • 增持：6个月内相对强于沪深300指数收益率5%以上
  • 中性：6个月内相对强于沪深300指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于沪深300指数收益率5%以上

• 公司评级体系：

  • 买入：6个月内相对强于沪深300指数收益率15%以上
  • 增持：6个月内相对强于沪深300指数收益率5%~15%之间
  • 中性：6个月内相对强于沪深300指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于沪深300指数收益率5%以上

图表说明

• 图1：动力煤港口现货与活跃合约期货价格（元/吨）
• 图2：年度长协价（CCTD秦皇岛动力煤Q5500，元/吨）
• 图3：北方港口煤炭库存合计（万吨）
• 图4：原煤月度产量与当月同比数据（至11月，万吨）
• 图5：唐山高炉开工率（%）
• 图6：国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率（%）
• 图7：国内独立焦化厂炼焦煤库存（100家，万吨）
• 图8：国内样本钢厂焦炭库存（110家，万吨）

相关报告

1. 《煤炭开采行业研究周报：动力煤价走强双焦需求转好》2022-01-09
2. 《煤炭开采行业研究周报：印尼调整煤炭出口政策》2022-01-04
3. 《煤炭开采行业研究周报：动力煤价走弱双焦走势偏强》2021-12-27

分析师信息

• 分析师：曹旭特
• 执业证书编号：S1660519040001
• 研究助理：高亢
• 执业证书编号：S1660121010010

风险提示

• 政策力度超预期
• 需求不及预期
• 电力政策变动

免责声明

本报告由申港证券股份有限公司研究所撰写，引用信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。