20240414-国海证券-煤炭开采行业周报_焦煤行情如期回暖；山西省上调煤炭资源税如期落地_24页_5mb

国海证券煤炭开采行业2024年第12周周报指出，近期焦煤、动力煤等煤炭市场迎来回暖行情，黑色系商品的边际改善值得重视。焦煤期货和焦煤股表现强势，尤其焦煤股性价比仍较高。动力煤价格处于底部区间，短期内可能企稳。山西省上调煤炭资源税政策如期落地，影响2024年4月1日起执行，预计普遍影响山西主要煤企5%-8%的归母净利润，反而利好非山西煤企。

动力煤市场方面，大秦线检修导致港口发运减量，环渤海九港库存下降317万吨。产地产能利用率小幅下降，港口库存回落支撑煤价企稳。非电需求如甲醇、水泥开工率提升，提供了需求支撑。水电方面，三峡水库出库流量增长，但电力终端日耗进入淡季。

炼焦煤市场中，钢材价格上涨带动钢厂盈利好转，期货盘面升水提升了市场情绪。焦化厂库存降至五年来低位，黑色系市场情绪逐步改善。焦炭市场经历第八轮降价，焦企利润倒挂，但钢厂复产和铁水产量回升可能支撑焦炭价格企稳。

中长期来看，火力发电和煤化工仍将支撑煤炭需求，行业维持紧平衡状态。煤炭上市公司呈现“五高”特征：高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际。建议关注淮北矿业、平煤股份、潞安环能、中国神华、陕西煤业等标的，尤其是低估值、高分红及资源禀赋优异的企业。

当前风险包括经济增速不及预期、政策调控、可再生能源替代及煤炭进口依赖等。