20220220-申港证券-煤炭开采行业研究周报_煤价受控调整_双焦有望走强_5页_609kb

煤价受控调整 双焦有望走强 总结

核心内容

本报告分析了煤炭行业近期市场表现及未来走势，重点指出煤价受政策调控影响走弱，但煤炭企业业绩预增及转型预期推动板块价值重估。同时，钢厂产量逐步回升，带动双焦（焦炭、焦煤）需求增长，价格有望走强。

主要观点

1. 煤价受控调整

• 政策影响：相关部门加强煤炭限价和保供稳价措施，对部分价格虚高的企业进行约谈，导致坑口及港口煤价普遍下调至限价要求附近。
• 市场表现：
  • 截至2月18日，秦皇岛港口煤价（Q5500）为1000元/吨，周下跌10元/吨。
  • 北方港口煤炭库存周环比上升0.6%，同比减少9.8%。
• 趋势分析：随着非电厂需求逐步释放，库存偏低仍支撑煤价在限价区间上限运行。节后煤矿复产增产力度将成为关注重点。
• 估值修复：煤炭企业业绩预增，转型新能源、煤化工背景下，行业估值有望修复。

2. 双焦需求持续增长

• 钢厂产量回升：全国247家高炉开工率回升至69.58%，唐山地区高炉开工率回升至36.51%。
• 焦炭需求：钢厂焦炭库存下滑，焦炭第二轮提降落地后，焦企利润收窄，压制焦炭供应节奏。
• 焦煤价格：京唐港山西产主焦煤价格下跌330元/吨至2500元/吨。
• 复产预期：随着冬奥会及采暖季限产结束，钢厂复产预期增强，双焦需求有望持续增长，价格有望显著走强。

关键信息

• 煤炭板块表现：截至2月18日收盘，煤炭板块周上涨1.89%，年初至今涨幅为11.13%，位列申万31个板块第1位。
• 行业数据：
  • 行业平均市盈率为10.4，市场平均市盈率为13.42。
  • 陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤被重点推荐，均获“增持”评级。
• 投资逻辑：
  • 陕西煤业：受益于长协煤价中枢上行、现金流充裕、分红率高。
  • 兖矿能源：同样受益于长协煤价上行及转型预期。
  • 山西焦煤：长期关注焦煤价格上涨及国企改革深化带来的利好。

投资策略

• 短期策略：关注动力煤价受政策影响偏弱运行，以及煤炭企业业绩预增带来的估值修复机会。
• 中长期策略：在粗钢限产力度转弱、焦煤价格上涨及国企改革深化的背景下，双焦需求有望持续增长，重点关注山西焦煤等公司。

风险提示

• 政策风险：政策力度超预期可能导致煤价进一步下行。
• 需求风险：下游需求不及预期可能抑制煤价上涨。
• 电力政策变动：电力政策调整可能影响煤炭需求及价格走势。

附：行业重点公司跟踪（部分）

评级体系

• 行业评级：增持、中性、减持
  • 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：报告日后6个月内，相对收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上
• 公司评级：买入、增持、中性、减持
  • 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上

总结

当前煤炭行业在政策调控下煤价走弱，但企业业绩预增及转型预期推动估值修复。同时，钢厂复产预期增强，带动双焦需求增长，价格有望显著走强。建议投资者重点关注陕西煤业、兖矿能源及山西焦煤等公司，同时警惕政策变动及需求不及预期等风险。