20180501-华创证券-煤炭开采行业周报_动力煤凭政策筑底_多方协力推进焦炭业绩改善_17页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容概览

本周煤炭行业周报主要分析了煤炭运输、动力煤、双焦（焦炭与焦煤）市场表现及行业动态，并提供了相关投资建议与风险提示。整体来看，煤炭行业在政策与市场双重推动下，呈现价格底部暴露、库存去化、部分企业业绩改善等趋势。

主要观点

1. 运输市场

• 运价稳定：沿海运价已回升至去年6月中旬水平，锚地船数量回升，运价维持当前平台。
• 运价上涨：公路运价上涨与沿海运价同步，反映下游对国内煤需求增强，主要由进口转内需及日耗偏强驱动。
• 需求与供给：在进口限制政策未放松、日耗不大幅下滑的背景下，沿海运价将小幅波动，但缺乏进一步上涨动力。

2. 动力煤市场

• 淡季涨价：动力煤在淡季出现涨价，为近十年仅有的两次淡季涨价之一，表明供需关系改善与边际利好支撑。
• 价格底部暴露：根据历史规律，2010年淡季涨价时的价格即为全年底部，当前动力煤价格可能已触底。
• 库存去化：沿海6大电厂库存持续下降，可用天数高于安全库存，表明需求强劲。
• 进口影响：进口煤占内贸下水煤的37.7%，进口限制对沿海地区供需造成重大冲击，形成边际利好。

3. 双焦市场

• 焦炭业绩改善：焦炭价格止跌反弹，主流价格提涨25元/吨，产业链利润改善。
• 焦煤价格承压：焦煤价格因动力煤下跌及国际价格下行而全面下跌，主焦价格跌幅显著。
• 限产保价：大型焦化厂开工率显著下降，限产保价趋势明显，反映行业对价格的重视。
• 环保压力：焦化行业面临更强的环保监管，未来焦炭价格或有报复性上涨可能。

关键信息

行业表现

• 煤炭板块：本周整体下跌2.35%，弱于大盘，但双焦表现优于板块。
• 市场对比：申万采掘行业本周上涨0.04%，煤炭板块在行业排名靠后。

个股表现

• 新集能源：本周领涨，显示市场对部分煤炭企业有较强信心。
• 蓝焰控股：领跌，反映市场对部分企业表现的担忧。

行业数据

• 煤炭产能：截至2017年底，全国公告煤矿产能为43.6亿吨，其中生产煤矿产能为33.4亿吨。
• 铁路发运量：2018年3月铁路煤炭发运量环比减少6.22%，显示运输压力有所缓解。
• 库存情况：沿海电厂库存降至1320.83万吨，可用天数18.79天；港口库存降至1130.1万吨，库存压力缓解。

政策动态

• 进口限制政策：对沿海地区煤炭供需构成重大影响，推动煤价上涨。
• 环保政策：内蒙古推进生态功能区建设，对煤炭开采造成限制。
• 煤电联营：贵州推动煤电联营，建立稳定供需关系。

企业动态

• 露天煤业：一季度营收增长，拟投资建设光伏发电项目。
• 西山煤电：年报显示业绩大幅增长，商品煤销量与售价双升。
• 兖州煤业：非公开发行股票用于收购澳洲煤炭资产。
• 红阳能源：年报显示利润大幅增长，拟进行现金分红。
• 美锦能源：因重大资产重组停牌。
• 大同煤业：拟非公开发行可续期债券及收购塔山煤矿股权。
• 平煤股份：年报显示业绩增长，拟设立合资公司开展瓦斯发电。
• 阳泉煤业：年报显示业绩增长，拟制定未来三年股东回报规划。

风险提示

• 进口限制政策未重启：若政策未放松，可能影响煤价反弹。
• 焦煤价格快速下跌：焦煤价格受国内外因素影响，存在继续下跌风险。
• 贸易摩擦升级：可能对煤炭进口和价格产生负面影响。

投资评级

• 行业评级：推荐，预计未来3-6个月行业指数涨幅超过沪深300 5%以上。
• 公司评级：部分公司如新集能源被推荐，而蓝焰控股被回避。

图表说明

• 图表1-3：反映沿海水运、汽运价格及港口调入调出情况。
• 图表4-9：展示动力煤价格走势、库存情况及产业链利润分配。
• 图表10-12：显示高炉与焦炉开工率、库存变化。
• 图表13-35：涵盖市场走势、重点公司公告等信息。

总结

本报告指出，当前煤炭市场在政策与需求的共同作用下，动力煤价格已触底，双焦市场正逐步改善。运输市场运价趋于稳定，库存持续去化，反映出行业供需关系改善。同时，行业面临环保压力和进口政策变化等多重风险。建议关注具备增长潜力的煤炭企业，同时警惕政策变动对行业的影响。