20180311-光大证券-医药生物行业周报_成长的确定性和持续性是优势_加大布局医药板块_17页_2mb

医药板块表现与投资建议总结

核心内容概述

医药生物指数上周上涨6.08%，在28个申万一级行业中涨幅居首，跑赢沪深300指数3.78个百分点，跑赢创业板综指1.08个百分点。医疗服务板块涨幅最大，达到8.14%，化学制剂和化学原料药分别上涨6.92%和6.52%。医药板块整体表现优异，主要受市场风格转向成长股和科技股，以及医药板块性价比优势凸显的影响。

主要观点

• 医药板块的成长性：医药产业是长期成长性最确定的产业之一，尤其是在我国老龄化加速的背景下，其发展逻辑逐渐清晰，进入持续健康发展新周期。
• 市场风格转变：随着“独角兽”公司上市绿色通道预期增强，市场风格向成长股和科技股转移，医药板块因此受到更多关注。
• 投资重点：应关注业绩与估值匹配的中小市值医药成长股，而不是过去极端的“二八”行情。
• 推荐领域：
  1. 零售药店：受益于加速整合和处方外流，推荐老百姓、益丰药房。
  2. 医保受益品种：业绩增长确定性高且估值合理，推荐康弘药业、通化东宝、京新药业。
  3. 医疗服务：典型量价齐升行业，推荐爱尔眼科、长春高新。
  4. IVD流通龙头：在检验科反腐、耗材两票制推进等背景下，推荐润达医疗。

关键信息

上市公司研发进度更新

• 信立泰：抗心衰1类新药S086获临床承办。
• 恒瑞医药：PCSK-9获临床承办，昂丹司琼（止吐药）申报生产。
• 君实生物（乐普参股）：PD-1上市申请获得受理。

行业政策与公司要闻

• 医保控费与改革：医保控费持续，但改革效果凸显，产业长期发展逻辑逐渐清晰。
• 两票制实施情况：多个地区已开始实施耗材两票制，例如安徽（2017年12月）、湖北（2018年3月）等。
• 创新药与仿制药进展：如天士力计划2018年下半年在香港IPO，融资10亿美元；华海药业、恒瑞医药等公司在一致性评价审评审批中取得进展。

资金流向

• 沪港深通资金：在医药板块中，恒瑞医药、华东医药、乐普医疗等获得净买入，而部分公司如复星医药、新和成等出现净卖出。
• 医保基金情况：2018年1月医保基金收入增长34.4%，支出增长15.2%，结余压力有所提升，但通过复合支付方式有望缓解。

原料药与中药材价格走势

• 抗生素原料药：价格平稳，7-ACA价格为450元/kg，同比上涨30%。
• 维生素价格：维生素D3价格为365元/kg，环比下降12%，同比上涨528%。
• 中药材：综合200指数环比上升0.04%，同比下降8.66%，整体行情稳定。

风险提示

• 医保控费加剧
• 药品招标降价
• 创新药标的短期估值过高风险

重点推荐公司及评级

行业趋势与展望

• 医疗服务：持续景气，受益于消费升级和服务价格提升。
• IVD流通：随着检验科集采模式推进，IVD流通龙头有望快速成长。
• 医药电商监管：医药电商监管规范化，利好线下药店扩张。
• 医保支付改革：按人头付费、按病种付费等复合支付方式逐步试行，有助于控制医保基金支出增长。

财报季关注重点

• 业绩增长：重点关注2017年业绩增长超过30%的医药公司，如智飞生物、莱美药业、北陆药业等。
• 未来预测：结合2018年预测PE，如长春高新、爱尔眼科、润达医疗等具有较好的投资价值。

结论

医药板块在近期展现出强劲的上涨趋势，主要受益于市场风格转变和行业性价比优势。未来应重点关注业绩与估值匹配的中小市值医药成长股，并继续布局高景气细分领域。同时，需警惕医保控费加剧、药品招标降价及创新药短期估值过高等风险。