20140420-兴业证券-医药生物_确定性的高成长个股仍是配置首选_15页_742kb

报告摘要

医药行业周报总结（2014.4.14-2014.4.20）

核心内容

本报告聚焦2014年4月医药行业市场表现与政策动向，强调成长性是衡量医药股投资价值的核心标准，并推荐业绩确定性高、长期逻辑向好的个股。医药板块在2014年初以来表现出明显超额收益，尽管本周略有下跌，但整体估值仍处于历史较高水平，显示出市场对医药行业的信心。

主要观点

市场表现：
- 医药生物板块本周下跌0.29%，沪深300指数下跌2.03%，但医药板块自年初以来累计上涨2.98%，排名各子行业第11位。
- 估值方面，医药板块整体为36.73倍（TTM），相对于沪深300溢价率高达339.35%，处于历史较高水平。
政策与事件：
- 八部委联合发布《关于印发做好常用低价药品供应保障工作意见的通知》：该政策旨在优化低价药品价格形成机制和采购方式，取消最高零售限价，允许企业根据成本和市场情况自主定价，对普药企业形成利好。
- 福建遴选非基药招标目录：通过合并剂型和筛选临床常用品种，优化招标目录，有助于减少无用品规，提升招标效率。
- 安徽调整基药招标规则：从“唯低价是取”转向“质量层次”评估，提升优质药企中标概率，对医药行业有示范作用。
- CFDA通报医疗器械“五整治”行动：加强监管，查处违法经营行为，推动行业规范发展。
行业投资建议：
- 短期推荐：誉衡药业、京新药业、香雪制药、汤臣倍健、红日药业，这些公司一季报增长符合或超出市场预期。
- 长期看好：医疗服务和医疗器械行业趋势向好，重点关注信邦制药、爱尔眼科、复星医药等。
- 处方药精选：恒瑞医药、华东医药为一线推荐，京新药业、誉衡药业为2-3线推荐，关注海思科。
- 中成药推荐：天士力为一线建议，香雪制药、红日药业为2-3线推荐。
推荐组合：
- 兴业医药4月份推荐组合包括：誉衡药业（一季报增长230%以上）、香雪制药（预计一季报增长60%以上）、京新药业（预计一季报增长60%以上）、汤臣倍健（预计一季报增长40%以上）、恒瑞医药（创新药龙头）、爱尔眼科（眼科连锁龙头）。
- 中长期看好：云南白药、同仁堂、华润三九等大市值白马股，以及康缘药业、恩华药业等中小市值成长股。

关键信息

估值水平：医药板块估值处于合理区间，2014年动态PE在30-31倍。
政策影响：政策调整旨在优化低价药定价机制，避免“中标死”现象，但具体影响需等待细则落实。
行业事件：莱美药业调研显示其首仿品种埃索美拉唑即将上市，乌体林斯预计在6月后放量。
风险提示：政策细则低于预期、创业板下跌可能引发医药板块回调。

推荐公司	所属领域	推荐理由	股价催化剂	风险因素
誉衡药业	中药、化学处方药	内生增长加外延并购驱动高增长	业绩超预期；银杏内酯	银杏内酯上市存在不确定性
京新药业	化学制剂	低基数上业绩高增长，存在超预期可能	业绩超预期；收购新品种	新产品放量低于预期
香雪制药	OTC,中药饮片	内生增长加外延并购驱动高增长	业绩超预期；中药饮片领域持续并购	OTC行业低景气导致内生增长乏力
汤臣倍健	膳食营养补充剂	2014年确定性增长40%以上，短期回调带来介入机会	利用现金或换股进行收购	同店增长低于预期、行业/产品负面报道
恒瑞医药	化学制剂	创新药龙头，长期逻辑向好	重磅新产品获批	新品获批时间不确定性
爱尔眼科	医疗服务	优质眼科连锁龙头，长期逻辑向好	在医疗服务领域继续扩张	准分子手术增长低于预期

盈利预测及评级

代码	公司名称	子行业	13EPS	14EPS	15EPS	13PE	14PE	15PE	市值（亿）	评级
600276	恒瑞医药	化学制剂	0.91	1.10	1.33	37.7	31.2	25.8	467	买入
000963	华东医药	化学制剂	1.32	1.69	2.13	34.6	27.0	21.5	198	买入
002294	信立泰	化学制剂	1.27	1.60	2.03	23.4	18.6	14.7	195	增持
002653	海思科	化学制剂	0.48	0.62	0.82	40.5	31.4	23.7	210	增持
002020	汤臣倍健	生物制品	0.64	0.95	1.39	53.1	35.8	24.5	223	增持
002252	上海莱士	生物制品	0.25	0.42	0.47	237.1	141.1	126.1	346	中性
300039	爱尔眼科	医疗服务	0.52	0.69	0.90	72.9	54.9	42.1	164	增持