20220227-开源证券-非银金融行业周报_重点推荐受益于宽信用的价值类标的_10页_948kb

非银金融行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年2月非银金融行业（包括券商、保险和多元金融）的表现与前景，结合市场走势、行业数据及政策动态，重点推荐受益于宽信用政策及行业转型的标的。

主要观点

1. 市场回顾

• A股整体下跌：2022年2月21日至25日期间，A股整体下跌，非银板块跑输指数。
• 非银板块表现：券商和保险板块分别下跌3.56%和5.50%，其中江苏租赁和陕国投A抗跌表现相对较好。
• 成交额回升：本周日均股票成交额为1.06万亿元，环比上升24.92%，显示市场流动性有所改善。

2. 行业走势与投资建议

• 投资评级：看好（维持）：分析师认为非银金融行业具备长期增长潜力，当前市场对行业盈利预期较为悲观，但政策支持和业务转型将带来估值修复机会。
• 重点推荐价值类标的：在当前市场环境下，推荐受益于宽信用政策的价值类标的，如江苏租赁、低估值龙头券商及资产端修复潜力较大的保险股。

3. 券商板块分析

• 估值回落反映悲观预期：券商板块整体估值回落，显示市场对行业盈利增速的担忧。
• 盈利增长潜力：头部券商（如东方财富、广发证券、华泰证券等）和大财富管理主线公司有望跑赢行业，受益于注册制改革、资管新规、居民财富向权益类资产迁移等长期趋势。
• 业务数据：2022年1月IPO承销规模同比上升349%，债券承销规模同比上升27%，显示投行业务有所回暖。

4. 保险板块分析

• 第三支柱建设推进：银保监会扩大专属商业养老保险试点范围，允许养老保险公司参与试点，旨在探索商业养老保险发展经验。
• 专属商业养老保险特点：产品形态为变额年金，适合新产业、新业态从业人员及灵活就业者，具有交费灵活、收益稳健等特点。
• 资产端改善预期：长端利率回升、地产风险改善将推动保险资产端修复，推荐中国平安、中国太保等具备转型优势的公司。

关键信息

1. 受益标的组合

• 多元金融：江苏租赁
• 券商：东方财富、广发证券、东方证券、华泰证券、中信证券、中金公司(H股)
• 保险：中国平安、中国太保、中国人寿、中国财险、友邦保险

2. 估值数据（2022/2/25）

3. 行业及公司要闻

• 证监会完善退市后监管：推动退市公司平稳进入退市板块，优化持续监管制度，加强风险防范。
• 全面注册制改革：将作为推动证券基金行业高质量发展的契机。
• 证券行业2021年数据：全行业实现营业收入5,024.10亿元，净利润1,911.19亿元，资产规模稳步增长。
• 并购重组评价指引修订：新增注册制等项目类型，体现“申报即担责”监管理念。
• 支持头部券商发展：证监会鼓励券商通过深化改革和优化治理提升竞争力。
• 支持保障性租赁住房：国开行、银行等机构将加大中长期信贷和债券融资支持。

4. 公司公告

• 长江证券：董事长李新华辞职，仍担任其他职务。
• 红塔证券：云南省投资控股集团拟减持不超过4%的股份。
• 东吴证券：发行20亿元短期融资券，票面利率2.45%。
• 方正证券：2021年营收和净利润分别增长15%和68%，ROE提升。

风险提示

1. 股市波动可能对券商和保险盈利造成不确定性影响。
2. 保险负债端增长不及预期。
3. 券商财富管理和资产管理利润增长可能低于预期。

总结

本报告指出，非银金融行业在当前市场环境下仍具备投资价值，尤其在宽信用政策、行业转型和资产端修复预期的推动下。分析师重点推荐江苏租赁、东方财富、广发证券、华泰证券、中国平安、中国太保等标的，认为其具备较强的盈利能力和估值修复空间。同时，行业政策支持和业务结构优化将进一步增强板块的吸引力。然而，市场波动、负债端压力和盈利增长不及预期仍是主要风险点。