20220220-开源证券-非银金融行业周报_关注受益于宽信用的价值类标的_10页_882kb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于非银金融行业，包括券商、保险和多元金融板块，分析了2022年2月的市场表现、行业动态及重点标的的投资价值。整体来看，市场风格向价值型资产倾斜，推荐关注受益于宽信用政策及具备长期逻辑的低估值标的。

主要观点

• 市场风格切换：当前市场风格偏向价值投资，建议关注低估值、具备资产端修复潜力的券商和保险龙头。
• 保险板块表现：1月寿险保费承压，但财险保费超预期增长，主要得益于车险保费提升，新能源车占比增加拉高车均保费。
• 券商板块表现：估值回落反映市场悲观预期，但财富管理赛道的长期逻辑未变，推荐低估值头部券商。

关键信息

保险行业分析

• 1月寿险保费：5家上市险企寿险总保费同比 -0.4%（2021年1月 +8.5%）。
  • 中国人保 +22.7%，新华保险 +3.6%，中国平安 -0.8%，中国太保 -1.1%，中国人寿 -5.3%。
• 1月财险保费：4家上市险企财险保费收入同比 +11.9%（2021年1月 -2.5%），较12月提升10.9pct。
  • 人保财险 +13.8%，太保财险 +12.7%，众安在线 +12.4%，平安财险 +8.2%。
• 趋势判断：保险负债端尚未改善，但资产端修复预期增强，推荐中国平安、中国太保、中国人寿、中国财险和友邦保险。

券商行业分析

• 基金发行情况：本周新发股票+混合型基金22只，规模39亿，环比和同比均大幅下降。
• 成交额变化：本周日均股基成交额为9139亿元，环比 -7.83%，同比 -20.44%。
• 投行业务表现：IPO承销规模同比 +189%，再融资承销规模同比 -32%，债券承销规模同比 +2%。
• 信用业务数据：截至2月17日，全市场两融余额为17213亿元，同比 +6.60%，融券余额占比上升。
• 推荐标的：东方财富、广发证券、东方证券、华泰证券；受益标的包括中信证券、中金公司（H股）。

行业动态

• 注册制改革：证监会表示将推进全市场注册制改革，强化债券发行注册制。
• 融资租赁监管：银保监会发布《融资租赁公司非现场监管规程》，规范行业监管。
• 跨境业务支持：证监会支持符合条件的证券公司开展跨境业务，服务“一带一路”建设。
• 董监高监管办法：新办法自2022年4月1日起施行，强化人员管理与执业规范。

受益标的组合

风险提示

• 股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；
• 保险负债端增长不及预期；
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

估值表（部分）

其他信息

• 市场回顾：本周A股整体上涨，非银板块跑输指数，券商和保险分别下跌5.08%和2.13%。
• 特别说明：本报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。
• 分析师承诺：分析师观点为个人判断，与报酬无直接或间接联系。

估值方法的局限性

本报告分析基于假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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