20230104-华创证券-广汇能源-600256.SH-2022年度业绩预增点评_22年业绩大幅增长_产能释放助力业绩中枢迈入新平台_5页_1mb

报告摘要

广汇能源（600256）2022年度业绩预增点评总结

核心内容

广汇能源于2023年1月3日发布2022年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润113至115亿元，同比增长约125.86%至129.86%，创公司自上市以来最佳业绩。其中，第四季度单季归母净利润约29至31亿元，同比增长约29.29%至38.21%，环比略有下滑。

公司业绩增长主要得益于能源品量价齐升，以及产能释放的推进。天然气、煤炭和煤化工三大主营业务均实现量价齐升，其中天然气销量同比增长约48%，销售均价同比增长约100%；煤炭销量同比增长约36%，销售均价同比增长26%-55%；煤基油品销售均价同比增长约53%。公司超额完成2022年员工持股计划的100亿元归母净利润考核目标，盈利中枢迈入新平台。

主要观点

天然气业务：东北亚天然气价格维持高位，公司接收站盈利能力有望持续提升。启东接收站周转能力已达500万吨/年以上，5#20万方LNG储罐已投运，公司凭借灵活的贸易策略可最大化贸易利润。
煤炭业务：公司作为国内煤炭保供的重要力量，疆煤产量及外销量均实现显著增长。白石湖露天煤矿核准产能由1300万吨增至1800万吨，马朗煤矿相关配套设施建设持续推进，优质产能释放加速。
煤化工业务：甲醇及煤基油品销量基本持平，但销售均价有所提升，尤其是煤基油品销售均价同比增长约53%，显示出产品结构优化带来的效益增长。
投资建议：基于近期能源价格波动，公司2022-2024年归母净利润预测分别下调至113.70亿元、166.09亿元、195.98亿元，对应EPS分别为1.73元、2.53元、2.98元。当前市值对应PE为5倍，采用相对估值法，给予公司2023年6倍估值，对应目标价15.18元，维持“强推”评级。
财务表现：公司主营收入预计同比增长112.9%，归母净利润预计同比增长127.3%，EPS显著提升。公司盈利能力和运营效率持续增强，ROE和ROIC均实现大幅提升，资产周转率提高，流动比率和速动比率改善，显示公司财务状况稳健。

关键信息

主要财务指标：
- 2022年预计归母净利润为113.70亿元，同比增长127.3%。
- 2023年和2024年归母净利润预计分别为166.09亿元和195.98亿元，对应EPS分别为2.53元和2.98元。
- 公司2022年主营收入同比增长112.9%，达52,933亿元。
- 市盈率（PE）从2021年的12倍降至2022年的5倍，随后逐步下降至3倍。
估值比率：
- 2022年EV/EBITDA为184倍。
- 2023年和2024年EV/EBITDA预计分别为135倍和118倍。
风险提示：
- 能源价格大幅波动风险。
- 地缘政治风险。
- 产能释放进度不及预期。
- 煤化工下游需求不及预期。

附录信息

团队介绍：
- 组长、首席分析师：杨晖，拥有丰富的化工行业研究经验。
- 分析师：郑轶、王鲜俐、侯星宇、王家怡、吴宇。
- 华创证券机构销售通讯录涵盖北京、深圳、上海等多个地区，联系方式详尽。
投资评级说明：
- “强推”：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
- “推荐”：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
- “中性”：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
- “回避”：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
免责声明：
- 本报告仅供华创证券客户使用。
- 本报告所载资料仅供参考，不构成具体证券买卖建议。
公司基本数据：
- 总股本：656,575.51万股。
- 总市值：603.39亿元。
- 资产负债率：从2021年的65.2%降至2022年的66.3%，后续逐步下降至60.0%。
财务预测表：
- 资产负债表显示公司资产规模持续扩大，负债结构优化。
- 现金流量表显示公司经营性现金流显著增加，投资活动现金流为负，但融资活动现金流保持稳定。
- 利润表显示公司盈利能力大幅提升，归母净利润增长显著。