汽车和汽车零部件行业2019年3月汽车销量跟踪报告：汽车Q1销量增速处于历史底部，新能源车抢装行情延续-20190414-光大证券-16页_1mb

汽车Q1销量增速处于历史底部，新能源车抢装行情延续

核心内容概览

2019年3月汽车市场整体表现低迷，销量为252.0万辆，同比-5.2%。其中，乘用车销量为201.9万辆，同比-6.9%，而商用车销量为50.1万辆，同比+2.4%。2019年Q1累计销量为637.2万辆，同比-11.3%。乘用车市场持续低迷，而商用车市场有所回暖，尤其是重卡和大中型客车。

主要观点

• 乘用车市场低迷：Q1乘用车销量同比-13.7%，为2012年以来最低增速。微客销量同比转正，其他车型仍保持负增长。
• 商用车市场分化：商用车整体增长2.2%，其中重卡和大中型客车表现较好，轻型客车仍面临下滑压力。
• 新能源汽车持续增长：3月新能源汽车销量12.6万辆，同比+85.4%，环比+137.2%，抢装行情延续。纯电动乘用车销量同比+92.3%，插电混动乘用车销量同比+93.4%，新能源商用车销量同比+16.1%。
• 动力电池装机量大幅增长：3月动力电池装机量达5.09Gwh，同比+145%。三元电池和钛酸锂电池装机量增长显著，分别为+150%和+2260%。
• 行业估值修复：4月汽车行业估值小幅反弹，但复苏仍需时间，板块内个股活跃度提升。

关键信息

1. 汽车销量分析

• 3月销量：252.0万辆，同比-5.2%。
• Q1累计销量：637.2万辆，同比-11.3%。
• 乘用车销量：201.9万辆，同比-6.9%。
• 商用车销量：50.1万辆，同比+2.4%。
• 库存变化：3月末汽车厂商库存较月初+3.7%，其中乘用车库存+8.7%，商用车库存-10.7%。

2. 新能源汽车表现

• 3月销量：12.6万辆，同比+85.4%，环比+137.2%。
• 新能源乘用车销量：11.8万辆，占比94.4%，同比+166%。
• 新能源商用车销量：0.7万辆，同比+16.1%，环比+81.9%。
• 动力电池装机量：5.09Gwh，同比+145%。其中，纯电动乘用车动力电池装机量4.10Gwh，同比+166%；新能源客车0.67Gwh，同比+49%；新能源专用车0.32Gwh，同比+266%。

3. 动力电池技术分布

• 三元电池：3.64Gwh，同比+150%。
• 钛酸锂电池：0.07Gwh，同比+2260%。
• 磷酸铁锂电池：1.03Gwh，同比+69%。
• 锰酸铁锂电池：16Mwh，同比+229%。
• 电池形状分布：方形电池占比80%，软包电池11%，圆柱电池9%。

4. 投资建议

• A股：建议关注上汽集团、潍柴动力的估值修复机会，以及PB较低、销量/盈利弹性较大的长城汽车。
• 港股：港股汽车板块已修复至估值中枢，但基本面支撑不足，下行风险可能大于上行空间。
• 新能源板块：建议关注宁德时代（高端化趋势）和国轩高科（补贴退坡下的经济性）。

5. 风险分析

• 行业增长不及预期。
• 宏观经济扰动（如房地产对消费的挤压）。
• 产能过剩，去库存不达预期。
• 汽车促销政策落地不及预期。
• 新能源汽车政策变化带来的负面影响。
• 技术路线变更可能带来的冲击。

行业与上证指数对比图

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评级体系

基准指数说明

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• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
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