汽车和汽车零部件行业2021年10月汽车销量跟踪报告：10月新能源汽车产销同比翻倍，均创历史新高-20211115-光大证券-16页_1mb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

2021年10月，中国汽车市场整体产销同比降幅收窄，消费保持稳定。新能源汽车产销量继续保持高速增长，成为推动行业发展的关键动力。同时，行业库存持续保持低位，估值震荡上行，投资建议偏向乐观。

主要观点

整体汽车市场：
10月汽车批发销量同比-9.4%，环比+12.8%，达到233.3万辆。
乘用车销量同比-5.0%，环比+14.6%，达到200.7万辆；商用车销量同比-29.7%，环比-2.5%，达到32.6万辆。
2021年前10月汽车批发销量累计同比+6.4%，至2,097万辆，其中乘用车累计销量同比+8.8%，商用车累计销量同比-2.5%。
去除疫情影响因素后，2021年前10月汽车销量较2019年同期增长1.6%，其中商用车增长17.5%，乘用车下降1.8%。
新能源汽车市场：
10月新能源汽车销量同比+134.9%，环比+7.2%，至38.3万辆，渗透率16.4%。
新能源汽车累计销量（1-10月）同比+176.6%，至254.2万辆，累计产量同比+175.3%，至256.6万辆。
新能源乘用车销量同比+142.2%，环比+7.2%，至36.6万辆，渗透率18.2%；新能源商用车销量同比+44.8%，环比+8.4%，至1.8万辆，渗透率5.5%。
新能源乘用车销量占新能源汽车总销量的95.3%，商用车占4.7%。
投资建议：
持续看好4Q21新能源汽车销量爬坡趋势，预计2021年国内新能源汽车销量有望达330-350万辆。
推荐乘用车板块的吉利汽车、长城汽车、特斯拉，建议关注比亚迪。
行业处于库存低位，具备较强销量与盈利弹性，看好具备清晰智能电动化路径的车企。
风险分析：
- 芯片短缺缓解不及预期
- 原材料价格上涨
- 行业增长不及预期
- 宏观经济因素扰动
- 新能源汽车政策变化
- 技术更新风险
- 市场竞争加剧带来的产能过剩风险

关键信息

10月汽车市场数据

类型	10月销量（万辆）	同比变化	环比变化
汽车总销量	233.3	-9.4%	+12.8%
乘用车销量	200.7	-5.0%	+14.6%
商用车销量	32.6	-29.7%	-2.5%

2021年前10月累计数据

类型	累计销量（万辆）	同比变化	环比变化
汽车总销量	2,097.0	+6.4%	-
乘用车销量	1,687.1	+8.8%	-
商用车销量	409.9	-2.5%	-

2021年前10月与2019年同期对比

类型	2021年累计销量	2019年同期销量	同比变化
汽车总销量	2,097.0	2,052.0	+1.6%
乘用车销量	1,687.1	1,710.0	-1.8%
商用车销量	409.9	338.0	+17.5%

新能源汽车产销数据

类型	10月销量（万辆）	同比变化	环比变化	渗透率
新能源汽车	38.3	+134.9%	+7.2%	16.4%
新能源乘用车	36.6	+142.2%	+7.2%	18.2%
新能源商用车	1.8	+44.8%	+8.4%	5.5%

2021年前10月新能源汽车累计数据

类型	累计销量（万辆）	同比变化
新能源汽车	254.2	+176.6%
新能源乘用车	243.1	+189.0%
新能源商用车	13.0	+54.0%

行业估值与趋势

估值趋势：2021年10月至今，汽车行业PE估值震荡上行，乘用车和货车PE涨幅明显。
行业展望：预计2021年国内新能源汽车销量有望达330-350万辆，行业处于库存低位，具备增长潜力。

重点公司盈利预测与估值

证券代码	公司名称	股价（CNY）	20A EPS（CNY）	21E EPS（CNY）	22E EPS（CNY）	20A PE	21E PE	22E PE	投资评级
0175.HK	吉利汽车	20.76	0.56	0.69	0.94	37	30	22	买入
601633.SH	长城汽车	50.79	0.58	0.76	1.17	106	81	53	增持
2333.HK	长城汽车	27.31	0.58	0.76	1.17	47	36	23	增持
TSLA.O	特斯拉	847.11	2.24	6.15	8.70	461	168	119	买入

图表说明

图1-图3：历年1月-10月汽车累计批发销量及同比增速
图4-图7：乘用车分类型销量及渗透率
图8-图17：商用车分类型销量及库存变化
图22-图31：新能源汽车销量及渗透率趋势
图32-图36：汽车行业估值走势及行业对比图

分析师信息

分析师：倪昱婧，CFA
执业证书编号：S0930515090002
联系方式：021-52523876 / niyj@ebscn.com

投资评级说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件