20221219-光大证券-机械行业2023年投资策略_行业回暖_技术进步_进口替代_44页_4mb

机械行业2023年投资策略总结

核心内容

2023年机械行业面临行业回暖、技术进步和进口替代三大主线。行业整体在2022年前三季度业绩下滑，但随着政策利好和经济复苏预期增强，市场信心逐步恢复。新能源领域技术革新加速，推动设备需求增长；半导体设备与高端机床进口替代趋势明显，国产化发展成为关键。

主要观点

1. 行业回暖：2022年11月以来，政策面利好不断，经济有望加速复苏，工程机械、锂电设备和光伏设备等领域受益。
2. 技术进步：新能源领域涌现出复合铜箔、4680大圆柱电池、异质结光伏电池、钙钛矿光伏电池等新技术，推动设备更新需求。
3. 进口替代：在安全发展战略下，半导体设备和高端机床国产化替代加速，具备先发优势的设备商将受益。

关键信息

1. 机械行业回顾与展望

• 2022年1-11月固定资产投资累计同比增长 5.3%，其中基建投资增速加快。
• 制造业PMI指数在2022年11月降至48%，位于收缩区间，但行业有望底部反转。
• 2022Q1-3机械设备上市公司营收同比减少6.08%，归母净利润同比减少22.7%，行业短期承压，但长期前景良好。

2. 工程机械

• 国内销量回暖：2022年三季度以来，挖掘机销量同比增速转正，出口增长强劲。
• 出口潜力巨大：2022年1-10月，挖掘机出口销量同比增长67.6%，出口占比达44.6%。
• 电动化趋势明显：头部企业加速布局电动化产品，提升行业集中度。
• 投资建议：推荐三一重工、恒立液压等龙头企业。

3. 锂电设备

• 市场需求旺盛：2022年前三季度，锂电设备公司营收同比增长73%，归母净利润同比增长62%。
• 技术革新：关注复合铜箔、4680大圆柱电池、激光焊接与切割等技术带来的新增需求。
• 出海趋势明显：国内锂电设备具备技术优势，加速出海，建议关注先导智能、骄成超声、联赢激光等。

4. 光伏设备

• 需求与技术共振：2022年前三季度光伏设备营收同比增长77%，归母净利润同比增长71%。
• 技术迭代：HJT电池技术不断推进，降本增效路径明确，设备厂商迎来发展机会。
• 投资建议：推荐迈为股份、高测股份、赛伍技术等，关注激光转印、银包铜、高效切片设备等技术。

5. 通用自动化

• 行业磨底：2022年前三季度，通用自动化行业整体承压，但部分细分领域表现较好。
• 政策支持：国家政策推动通用自动化设备发展，关注高端数控机床、伺服系统、谐波减速器等。
• 投资建议：关注科德数控、禾川科技、绿的谐波、德龙激光等。

6. 半导体设备

• 国产化替代：在安全发展战略下，半导体设备国产化持续推进，技术突破成为关键。
• 研发进展：部分公司已实现关键工艺突破，如低铟、无铟HJT电池技术。
• 投资建议：关注精测电子、汉钟精机、正帆科技、富创精密等。

投资建议

• 掘金思路一：底部复苏主线，推荐三一重工、恒立液压，关注科德数控、禾川科技、绿的谐波、德龙激光。
• 掘金思路二：能源革命中技术革新，推荐先导智能、骄成超声，关注东威科技、海目星、联赢激光、利元亨；光伏设备推荐迈为股份，关注高测股份、奥特维、帝尔激光、捷佳伟创。
• 掘金思路三：国产化替代，推荐精测电子、汉钟精机，关注正帆科技、英杰电气、新莱应材、富创精密，以及拓荆科技、中微公司、北方华创、华海清科、盛美上海、万业企业、芯源微。

风险分析

• 全球疫情控制不确定：疫情反复可能影响供应链与需求。
• 行业投资增速波动：经济复苏不及预期可能影响行业增长。
• 高端制造研发进展不及预期：技术突破可能受阻。
• 海外扩张不及预期：海外市场拓展可能不及预期。
• 原材料价格上涨：成本上升可能压缩利润空间。

重点公司盈利预测与估值表

作者信息

• 分析师：杨绍辉（S0930522060001）、陈佳宁（S0930512120001）
• 联系人：林映吟（linyingyin@ebscn.com）

图表目录

• 图1：2022年11月固定资产投资累计同比增长5.3%
• 图2：固定资产投资分项累计同比情况
• 图3：2022年11月PMI指数为48%
• 图4：制造业PMI指数分类
• 图5：2014-2022Q1-3机械行业营收情况
• 图6：2014-2022Q1-3机械行业归母净利润情况
• 图7：机械子行业营收增速情况
• 图8：机械子行业归母净利润增速情况
• 图9：申银万国一级行业分类涨跌幅
• 图10：申银万国一级行业分类动态市盈率
• 图11：工程机械板块2021年至今股价走势
• 图12：工程机械板块PE（TTM）走势
• 图13：挖掘机月度销量变化
• 图14：挖掘机月度销量同比增速
• 图15：汽车起重机月度销量变化
• 图16：汽车起重机月度销量同比增速
• 图17：小松挖掘机中国区开机小时数变化
• 图18：挖掘机出口量再创新高
• 图19：挖掘机月度出口台数占比
• 图20：中国工程机械出口金额累计值和累计同比
• 图21：国内工程机械龙头海外业务规模较小
• 图22：国内工程机械企业海外收入占比提升空间
• 图23：锂电设备股价走势
• 图24：锂电设备估值（PE-TTM）
• 图25：锂电设备平均毛利率及净利率
• 图26：锂电设备合同负债
• 图27：光伏设备股价走势
• 图28：光伏设备PE（TTM）

表格目录

• 表1：工程机械及液压件龙头公司估值情况
• 表2：2022年前三季度锂电设备公司营收与归母净利润
• 表3：锂电设备公司新签订单
• 表4：布局4680大圆柱电池的公司与计划
• 表5：HJT电池降本增效路径与主力公司
• 表6：工业自动化行业企业2021&2022Q1~Q3业绩情况
• 表7：机床行业企业2021&2022Q1~Q3业绩情况
• 表8：激光行业企业2021&2022Q1~Q3业绩情况
• 表9：国家支持通用自动化设备发展政策
• 表10：国际晶圆厂下调资本开支
• 表11：半导体设备零部件国产化
• 表12：半导体设备公司主要客户及研发进展
• 表13：半导体设备公司业绩表现
• 表14：半导体设备公司新产品研发进度
• 表15：重点公司盈利预测、估值与评级